2021 年预计实现营收176.07 亿元（+34.02%），归母净利润15.18 亿元（+20.91%），归母净利率8.62%（同比下降0.93pct）。单2021Q4 来看，预计实现营收54.55 亿元（+18.59%），归母净利润4.01 亿元（+17.25%），收入端和利润端均超我们预期。

【逻辑阐述】

1、传统核心业务2022 年有望维持10%-15%的营收增速

2、同时开拓金融类新客户增加收入，2022 年营收有望突破百亿规模。

3、2021 年九木较快增长，已步入健康轨道，预计2022 年新开店数达100 家，坪效和盈利水平有望提升。

4、借力小学汛加速优化短期库存，中长期品类拓展助力市场份额提升。

【投资建议】

1、传统业务量价齐驱，九木&科力普增长势能强劲。

2、预计科力普收入增速30%~40%，得益于IT 投入成效释放和人效提升，净利率亦呈现同比改善态势

3、公司作为中国文创龙头的核心竞争壁垒，以及在“一体两翼”协同发展下的强者愈强趋势

【风险提示】

政策影响行业需求、局部地区疫情反复，新业务拓展低于预期等。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

国    玮 执业证号：A0210619050001

张宇哲 执业证号：A0210611020001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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