【市场信息】

千禾味业发布定增及股权激励公告，1）公司拟向实控人伍超群定增募资5至8亿元，发行价15.59元/股，扣除发行费用后全部用于年产60万吨调味品智能制项目；2）公司拟向73名中高层及核心骨干授予459万股限制性股票，约占本激励计划草案公告时公司股本总额0.58%，授予价格9.79元/股，限制性股票将自登记完成日起36个月内分三批解禁（40%/30%/30%），考核目标为2022-2024年营收较2021年增长不低于18%/38%/60%、净利润较2021年增长不低于50%/90%/130%。

【逻辑阐述】

1. 产能扩张打开成长空间，股权激励激发经营活力。

2. 渠道精耕细作+产品矩阵完善，全国化进程有望提速。

3. 广宣费效比提升有望，成本压力逐渐缓解。

【投资建议】

公司零添加全国化在即，2022年随着餐饮渠道的边际恢复，公司有望加快全国化进程。考虑到公司品牌站位和全国化提速，我们上调此前盈利预测，预计公司2021-2023年营业收入为19.2/24.7/30.7亿元（同前值），同比+13.2%/+28.9%/24.3%；归母净利润为2.2/3.7/4.9亿元（前值2.2/3.5/4.5亿元），同比+7.3%/+69.8%/+29.9%，目前估值对应2022-23年PE42x/32x，维持“买入”评级。

【风险提示】

全国化拓展不及预期；成本持续上行；竞争加剧。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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