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        随着中国优秀互联网巨头公司纷纷从美国回香港上市，使得香港市场的中国优秀互联网巨头公司越聚越齐。2020年的上涨，2021年的下跌，也使得配置港股互联网指数的投资者有了很多的思考。能否长期持有？能否继续抄底？以及如何配置港股互联网指数，等等。

        中证港股通互联网指数（931637）是从港股通范围内选取30只涉及互联网业务的上市公司，这些公司主要分布于互联网软件等众多子领域。

        从基本面上看，港股通互联网营业收入和利润近年来的平均增速维持在两成左右。随着中国网民普及率的空间、中国数字经济和互联网规模、互联网企业应用场景、电商渗透、海外布局都有一定的快速增长的空间，业绩成长确定性比较高。

        科技兴国互联网行业是必不可少。无论是高速增长的云计算、工业互联网、区块链、物联网、人工智能、大数据还是AR/VR，都离不开科技巨头的参与。然而，在反垄断下对科技巨头冲击，互联网公司股价下跌了不少，但是仍然是成长中的回调。

        只是2020年成长性的预期高了，追捧出了高价格，2021年成长性的预期低了，又给出了低市盈率。然而预期低也是从之前的年均四五成的增长，变成了目前的年均两三成的增长，像美国的科技互联网巨头那样，成长性仍然是比较高的。截至2022年1月中旬中证港股通互联网指数的市盈率是26倍，略低于纳斯达克指数的30倍的市盈率。反垄断是为了行业的良好的发展，无论是中国还是美国，也只有利空因素才会使狂热的指数降温，从而有了一定的安全边际。

       可以长期持有和抄底，那么如何配置港股互联网指数？长期持有中抄底，最后仍然拿不住的原因是，有时候产业周期比较长，有时候市场偏好比较长。

       所以需要做好投资规划。一方面，避免抄底成了重仓还不涨，影响长期持有；另一方面，做好组合配置，理解产业周期和市场偏好。

       抄底成了重仓是仓位管理的问题。每个行业在投资组合中都有上限，即使这个行业再好。完善成熟的投资体系，需要容错机制，即使长期不错，也要能够长期穿越周期。

        理解产业周期和市场偏好，其实大部分时间是同步的，只有小部分时间是由于贪婪和恐惧造成的。我们会经常看到某些板块涨得很好，中证500指数相对沪深300指数涨得很好，到了业绩披露增速超预期了，反之，业绩披露增速下滑了，等等。市场的大部分时间是有效的，小部分时间是没有效的。然而，即使行业低迷的有效性，到了超级长期的维度，也只是小幅度的低谷。至于市场偏好的问题，需要克服人性的弱点了。市场偏好是经常发生的，而无论是美国的还是中国的投资者经常受到近因效应的影响，即使几轮牛熊周期，仍然会受到影响。比如，市场高涨的时候申购基金的多，市场低迷的时候赎回来买固定收益品种的多。比起市场周期，板块周期更加糟糕。因为，落后市场的板块会不会是真有问题？

       2015年中小创的疯狂上涨，使得投资者相信，中小创不会像纳斯达克指数那样泡沫破裂了，蓝筹公司的时代已经过去了，即使中小创下跌，没成长性的蓝筹公司也会下跌。结果没错，2015年下半年都下跌了，中小创反弹后，2016年至2018年低迷了三年，而蓝筹公司崛起，成为了中国核心资产的代表。中小创的业绩真的起不来了？从2019年开始，中小创公司商誉减值后，轻装上阵，业绩和估值双击，又迎来了一轮超越蓝筹的牛市。

       比起板块更加有隐蔽性的是风格类型，因为风格类型不是业绩主导，掺杂着各种行业和板块，不容易摆脱市场偏见。如同2016年至2018年的中小创一样，2018年至2020年的红利类型的基金，也越来越不受市场待见。核心资产为王，以高股息率为主捡便宜的方法过时了。标普中国A股红利机会指数基金是2017年成立的，指数是2008年美国标普公司编制的，连续十年来有八成以上的时间跑赢了中证800指数。然而，2018年下跌后，2019年和2020年大幅度地跑输了市场，使得很多资深的投资者都放弃了。到了2021年春节后，随着消费类型的抱团资产泡沫破裂，红利类型的资产开始价值回归，一直到今。标普中国A股红利机会指数基金2021年收益了两成多。

        所以，行业中性和策略中性的组合，市盈率低了可以多配置一些，动态平衡，也要设置仓位上限，是利于长期持有的。港股通互联网ETF是可以超配一些的。

        港股互联网ETF（认购代码  513773）从2022年1月17日至1月26日进行认购，每笔1000元。港股通渠道的ETF有很多好处，可以有实时参考净值IOPV，可以紧密跟踪净值，最重要的是综合费率低，港股通的渠道是共用的外汇额度，不会出现外汇额度用完了受到限制的情况。同样，作为境外ETF也可以T+0的交易。

       跟踪的中证港股通互联网指数，聚集大市值的互联网龙头公司，全面覆盖消费互联网和产业互联网，超过1000亿公司的权重占比六成以上。截至2021年末，前十重仓有腾讯控股（15.52%）、小米集团（15.04%）、美团（14.75%）、快手（8.66%）、金蝶国际（6.50%）、京东健康（5.67%）、金山软件（3.81%）、阿里健康（3.59%）、中国软件国际（3.15%）、阅文集团（2.53%）。腾讯、小米、美团、快手合计占了中证港股通互联网指数权重的一半以上。

        指数成分公司每年6月份和12月份调整两次。细分行业上看，计算机应用占比两成、互联网传媒、医疗服务和电子制造分别占比接近成，比较均匀。由于指数持仓30只公司，每只持仓权重上限15%，比较集中，所以指数的弹性也比较高。目前指数的市盈率处于历史低位，具有安全边际和未来高成长高弹性的带来的收益。港股互联网ETF拟任的双基金经理是周晶、丰晨成，华宝基金公司蝉联2019年、2020年上交所“十佳ETF管理人”，指数团队管理总规模超666亿元，对于境外ETF有着丰富的管理经验。

        投资中国优秀的互联网公司，以最简单的方式，最低廉的成本，没有外汇额度限制，长期持有港股互联网ETF会大概率的跑赢指数。