【市场信息】

国外新型烟草如火如荼，国内的中烟公司不愿意错过这波潮流，纷纷通过发布新品推介，扩张海外市场等形式，推动自身加热不燃烧产品发展。据公开资料显示，国内四川、湖北、云南、广东、江西、重庆等各大中烟公司与旗下研究院都通过自发力或合作方式布局新型烟草领域，研发加热不燃烧制品，其中以四川中烟和湖北中烟最为引人注目。

【逻辑阐述】

1、全球烟草消费市场萎缩，但新型烟草市场则呈现逐年上升的态势。2020年两大烟草巨头新型烟草都出现快速增长。菲莫国际作为烟草巨头之一依靠新型烟草业务，收入出现15.3%的增长，新型烟草产品出货量却增长27.6％。英美烟草新型烟草业务收入同比增长15%至15亿英镑，其中，雾化电子烟业务更是增长52.3%。

2、华宝股份是烟草香精香料的龙头，在传统烟草行业已经处于垄断地位，拥有天宏、华宝、孔雀等品牌，是中国烟草的指定供应商。

3、在新型烟草领域，公司目前已开发适用于HNB 烟草制品的香精产品，HNB 新型烟草制品对香精的使用量约是传统烟草的6-10 倍，若未来HNB 烟草制品国内渗透率达到25%-50%（据国家烟草局，19 年日本HNB 烟草制品渗透率约23%）。一旦国内开放新型烟草市场，公司将迎来高光时刻。

4、当前技术走势超跌反弹，资金活跃度高。

【投资建议】

价值成长，目前估值偏低。建议结合自身操作习惯择机介入。

【风险提示】
分红政策重大调整风险；HNB 许可政策落地进度风险；核心技术和配方失密的风险                                                                                

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国 玮  执业证号：A0210619050001

宋 南  执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘 淳  执业证号：A0210612070001

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