早盘市场暂时没有延续昨天的强劲反弹之势，而是呈现窄幅震荡格局。个股方面，目前跌多涨少，板块方面，昨天强势的房地产、大金融目前处于歇整状态，涨幅居前的为光伏、特高压、种业等。

接下来聊聊大盘；刚经历了前一天的盘中惊魂时刻，昨天就来了一根大阳线，变化只在转瞬之间，是在是让人有点猝不及防。这到底发生了什么？

两个交易日中“大长腿”和“大长阳”的组合，往往是阶段性见底的信号，这一规律会延续吗？

我认为，导致之一变化的根本原因在于市场对流动性预期的变化。

上周央行连续5天净回笼了7800亿资金，降低了市场对流动性边际宽松的预期，也带来了大盘的震荡调整并创出近期的新低。

而本周前四天，央行又通过公开市场逆回购分别净投放了900亿、900亿、500亿、500亿流动性，另外前天央行在盘后公布的金融数据显示，社融增速、信贷增速和货币供应量增速底部可能已经出现，又再次提升了市场对流动性趋于宽松的预期。

股市在这段时间，可以说是充分展示了货币“晴雨表”的作用。除此之外，昨天的上涨还有两个助力因素，一是央行公布的10月末个人住房贷款余额较9月明显回升，带来了房地产、大金融的权重品种的大涨，从而对指数形成带动；二是十九届六中全H顺利召开，也在一定程度上推升了短期市场风险偏好。

那么，未来宏观流动性到底应该何去何从？

对于宏观流动性的预期，无论是区域宽松还是区域收紧，我认为都不能过于偏颇。

一方面，经济下行压力加大，需要货币政C保持一定宽松来“稳增长”。

但另一方面，由于当前PPI仍处于高位，进一步宽松的空间也较为有限。另外，数据显示，10月份全国各地组织发行地方债8689亿元，其中，新增专项债券发行5372亿元。此外，按财政部“2021年新增专项债券额度尽量在11月底前发行完毕”的要求，机构预计11月份新增专项债发行规模将达9061亿元。由此来看，本周央行重启净投放，主要还是为了满足金融机构合理资金需求，不能进行过度的解读。

因此，总体来看，未来流动性仍将是一种“合理充裕”的平衡中性状态，这也在一定程度上决定了股市阶段性不会有大的上升空间和下跌空间。

此外，11月10日晚，大地电气等10家公司披露《向不特定合格TZ者公开发行股票并在北京证券交易所上市提示性公告》，均表示经北交所同意，中G证监会及北交所陆续发布一大批部门规章、规范性文件及配套的自律规则。这些规章、规范性文件将于2021年11月15日起施行。当前市场便推测，北交所将于11月15日正式开市。现在可以说这件事已经板上钉钉了。

截止本周三精选层企业已有71家，它们将全部平移至北交所，加上这10只新股，届时北交所上市企业将超过80家。一下子市场新增这么多股票，对市场微观资金面的扰动程度还难以预计。

至少从以往类似的事件来看，虽然在中期层面上对市场影响不大，但短期扰动确实是存在的。比如：2019年7月22日科创板开市，当天上证指数跌了1.27%，此后在8月初又一波跌了近200点。虽然说“历史不会简单的重复，但也“总是压着相同的韵脚”。

所以总体来看，尽管昨天的大阳线在很大程度上扭转了市场悲观情绪，但我认为也不能走向另一个极端，短期反复震荡的概率还是比较大的，操作层面上暂时仍需要保持一定的谨慎。

接下来，聊聊行业板块方面的机会。

先说说新能源、国防军工、半导体等高位、高景气度方向。

其中锂电池、光伏、风能等新能源板的景气度应该是属于第一档的，观察它们近期的表现，可以发现，虽然和大盘相比仍然相对较强，但板块指数K线图可以看出，相比9月之前的上升趋势，近期更像是一种高位震荡的格局，最近几天回到了前期高位附近又有点涨不动了，也就是说已经出现职滞涨信号。而景气度低一档的军工、半导体，预计在接近前期高点后，也会出现类似的情况。

这实际上在一定程度上反映了，尽管这些品种从长期来看是高成长的方向，但前期巨大的涨幅，已经在很大程度上透支了预期，需要等待一段时期来消化较高的估值。

而这段时间的行情，有一个重要的特点就是一些前期表现低迷的品种，开始纷纷启动，先后有酒店餐饮、猪肉、食品饮料、环保、医药、房地产等轮动。

我认为，这些低位板块当中，有一些只是脉冲式的移动，有一些属于短期的修复，有一些则巨白较强的持续性。如果来进行甄别呢？

首先，像酒店餐饮这类品种，在当前疫情不断反复的背景下，未来真正复苏的时间具有较大不确定性，更多属于异动。另外，猪肉行业的复苏也具有较大的不确定性。回顾历史，在结合当前商品期货市场上生猪仍在低位，所以股市中国猪肉板块近期的上涨更多是基于预期，而这个预期还有很大的不确定性。

食品饮料和房地产，则更多属于短期的修复。食品饮料的近期的上涨，主要就是近期部分消费品企业相继传出提价的消息，而通常情况下，提价消息对后期股价有催化作用。并且结合三季报和基金三季报的披露情况来看，食品饮料板块之前的上涨更多是短期修复性上涨，而板块指数在11月4日达到年线附近后，

就已经开始回调，这个修复过程应该是到位了。

而昨天大涨的当飞铲板块似乎是在重复之前食品饮料的修复过程。房地产板块这两天的大涨源于调控政C的缓和。但需要注意的是，“房住不炒”仍是政C主基调，只是在节奏上有所缓和而已。另外，由于销售仍处于恶化阶段，并且房产税试点会持续压制销售，所以对于未来1-2个季度房企经营性现金流的改善，不能预期过高。未来需求端的刺激政C才能使行业基本面有明确的反转，但这需要得到更级别的政C信号。所以，总体来看，当地产板块的行情更多是对过去过于悲观的预期进行修复的性质，并不具备大的上升趋势的条件。这方面可以参考一下之前在部分企业提价背景下的食品饮料板块的走势，从板块指数的角度看，可以将年线作为反弹目标，目前还有空间但不大。

上面提到的那些低位板块中，相对来说，我更看好环保板块的持续性。

对于“碳中和”的受益方向，此前市场关注的焦点更多集中在新能源上，实际上环保也是一个重要的受益方向。包括近日央行退出的碳减排支持工具，重点支持的领域也包括“清洁能源”、“节能环保”和“碳减排技术”这三个。而且最近在政C方面，也是利好频出。（政C上我就不一个一个列出来说了，具体的个股我也不多讲，码字太多了，感兴趣的朋友可以多留意下这方面的新闻或者，私下和我沟通都行。）

（以上消息仅供参考）