注：本文为广东广播电视台主办的《投资快报》《月亮看盘》专栏文章，发表于１０月２３日。

▌兴，百姓苦；亡，百姓苦

　　张养浩是元代著名的政治家和文学家，最高官至中书省参知政事，相当于现在的。

　　《潼关怀古》是张养浩晚年的代表作，也是元散曲中思想性、艺术性完美结合的名作，原文为：“峰峦如聚，波涛如怒，山河表里潼关路。望西都，意踌躇。伤心秦汉经行处，宫阙万间都做了土。兴，百姓苦；亡，百姓苦。”意思是：华山层峦叠嶂，从四面聚到潼关来，黄河波涛汹涌，潼关古道连着关内的华山和关外的黄河。西望长安，心神不定。最令人伤心的是在经过秦汉遗址时，看到昔日的万间宫阙都已荡然无存。国家兴盛，老百姓要受苦；国家衰亡，老百姓更受苦。

　　张养浩为官清廉，爱民如子。他晚年隐居后，原本决意不再为官，但听说皇帝重召他是为了赈济陕西灾民，就不顾年事已高，毅然应命。在赴任途中，他目睹百姓疾苦，随后居然散尽家财，尽力救灾，最终因过度操劳而殉职。

　　《潼关怀古》就是张养浩到潼关赈灾时所作。他感受到此地曾经的辉煌与荣耀——毕竟是秦汉最繁华之地，可是历经时代风雨，这里“宫阙万间都做了土”，不复存在，于是不禁感叹道：“兴，百姓苦；亡，百姓苦。”

▌你上我就下，你下我就上

　　不知不觉之间，抱团股领衔的上证５０自８月２０日见底３０４４点至今，已有两个月，或说３９个交易日——如结合境外Ａ５０指数８月３１日才见底，而上证５０当天也弄出了个次底点３０５６点来一起考虑，似乎至今已３２个交易日更加合理。

　　其间，上证５０最大升幅为９.５９％——最高升至周五（１０月２２日）３３３６点，与其半年线３３４８点只差１２点，而且还逼近了其７月２６日３３３９～３３５３点那个下行缺口。

　　同期，国证２０００、中证１０００和中证５００等三个代表非抱团股的中小指数则经历了一轮过山车走势。以中证５００为例，它从８月２０日最低６８４３点开始进入３月９日见底６０３３点以来最猛的一段升势，最高升至９月１４日７６８８点，其间最大升幅达１２.３５％，随后明显走出了５小浪杀跌模式，最低跌至１０月１３日６８８７点，最大跌幅为１０.４２％。这就是说，中证５００用了１８个交易日完成急升段，然后用了１５个交易日就几乎１００％回吐了急升段的升幅。其间，国证２０００和中证１０００比中证５００更弱，已经远远跌破了８月２０日相应急升段的启动点。

　　国证２０００、中证１０００和中证５００等三个代表非抱团股的中小指数内部的一些差别说明了８月２０日到９月１４日的那个急升段主要依靠中低位蓝筹来拉升，毕竟中证５００的主体就是中低位蓝筹，即有色、钢铁、煤炭、化工和建筑等此前半年的主打品种。

　　不管如何吧，大盘２月１８日３７３１点以来这８个月总体而言就是抱团股与非抱团股之间的博弈。关于这点，我上周六（１０月１６日）《一生一代一双人，天为谁春》一文进一步分析道：

　　“大盘９月１４日３７２３点以来的波段调整已持续１４或１５个交易日，最低跌至周二（１０月１２日）和周三（１０月１３日）的３５１５点，看似凶悍，其实最大跌幅不过５.５９％而已。大盘之所以跌幅小，是因为抱团股的上证５０回暖并创近两个多月新高，抵消掉了非抱团股抛压所造成的倾泻力。

　　其间，投资者应当能再次深刻体会到抱团股与非抱团股就是一对冤家。特别是抱团股之中以贵州茅台和五粮液为首的酿酒股，只要它们拉升，大多数股票几乎必然会出现灾难性的表现。反之亦然。

　　这就像纳兰性德所说的那样：‘一生一代一双人，争教两处销魂。’抱团股与非抱团股两者注定是要劳燕分飞的，不能共享荣华。既然这样，‘相思相望不相亲，天为谁春？’不能相亲相爱，只能相互厮杀，那么未来的春天又将为谁而来呢？是抱团股，还是非抱团股？这个问题同样可待未来一、两周的拉锯反弹期结束后再去考虑。

　　当然，就是在短期的一、两周内，这对冤家也可能会再次出现相互厮杀，即你上我就下，你下我就上。”

　　这点在周一（１０月１８日）酿酒股暴跌６.８０％并拖累上证５０大跌１.９８％以及周五（１０月２２日）上证５０大涨１.２１％并创近两个月新高那两天体现得尤为明显。

▌抱团兴，小散苦；抱团衰，小散乐

　　对于抱团股与非抱团股来说，大盘２月１８日３７３１点无疑是一个分水岭：随后至今这８个月时间，抱团兴，小散苦；抱团衰，小散乐。总体而言，多数时间是“抱团衰，小散乐”，间或“抱团兴，小散苦”，比如近一个月。

　　这点从上证指数也能看得清楚：上证指数９月１４日３７２３点几乎收复了前高即２月１８日３７３１点，只微跌８点，而同期上证５０居然由４１１０点跌至３２５７点，跌幅达２０.７５％！这２０.７５％的深坑无疑主要是由以中低位蓝筹为主体的中证５００填上的。

　　至于抱团股领衔的上证５０，严格意义说来经过３２个交易日的反弹后，已逼近半年线。我此前说过，没必要对这个权重最大的指数以及相关的抱团股特别是酿酒板块抱以过高期待。接下来它再冲冲，回补７月２６日３３３９～３３５３点那个下行缺口，按理就基本到位了。其间可能会是阶段性调整了一个多月的非抱团股继续磨底并伺机与抱团股进行热点切换的时段。