CPI小幅回落给货币政策施展预留了空间。我国9月份从同比看CPI上涨0.7%，涨幅比上月回落0.1个百分点。其中猪肉价格同比下降46.9%。一个最大优势是给央行货币政策调控预留了较大空间。

这与美国恰恰相反。美国9月份CPI同比增长5.4%，创下30年新高，美联储货币政策继续宽松支持经济恢复一点点空间都没有了，而是要尽快收紧货币，应对通胀呢。美国经济滞胀扑面而来。

我国9月CPI数据对于货币政策发挥作用要好得多，把美联储甩出几条大街。

9月份CPI同比数据或可能引发分析家们担忧中国发生通货紧缩。完全是多虑过滤了。另一个数据已经说明我国发生通货紧缩的可能性几乎为零。9月份受煤炭和部分高耗能行业产品价格上涨等因素影响，工业品价格（PPI）涨幅继续扩大。从同比看，PPI上涨10.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点。给PPI上涨贡献最大的是：煤炭开采和洗选业价格上涨74.9%，涨幅比上月扩大17.8个百分点；石油和天然气开采业价格上涨43.6%，扩大2.3个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格上涨40.5%，扩大5.2个百分点；黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨34.9%，扩大0.8个百分点；化学原料和化学制品制造业价格上涨25.5%，扩大1.5个百分点；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨24.6%，扩大2.8个百分点。上述6个行业合计影响PPI上涨约8.42个百分点，约占总涨幅的八成。这个涨幅是一个不得了的现象。它很快会传导到下游消费品价格上，我预测10月份CPI同比上涨幅度不会小。

从国际因素分析，随着天然气价格创下纪录，原油期货价格最近几周也在上涨。国际能源署（IEA） 周四（10月14日）表示，全球天然气危机在向石油市场蔓延，未来六个月石油使用量平均每天可增加约50万桶。而石油输出国组织及其盟友只是小幅放松了减产限制，这种现象势必加剧石油库存的缺口。从石油到天然气再到煤炭，各种大宗商品价格飙升推高全球通胀，对决策者构成挑战。虽然能源生产国的收入会提高，但正从疫情冲击中恢复元气的经济可能放缓。美国银行甚至认为，油价可能会触及每桶100美元。

这将使得所有国家都不可能幸免包括中国在内。中国原油海外依存度早就超过50%了，而且天然气、煤炭、铁矿石等进口依存度都不低。这些进口商品就是输入性通胀的载体。仅从国际通胀的大环境看，中国不可能独善其身，输入性通胀正在路上。不仅不必要防止通缩，而且要未雨绸缪防通胀呢。

当前，从9月份经济数据看，我国经济的头等大事依然是多方施策，促进经济尽快恢复和增长。货币政策的一个两难选择是CPI与PPI背离太厉害了。根据9月CPI数据，货币政策应该继续在宽松方向上发力；而根据PPI数据，货币政策应该谨慎。因此，应该继续观察至少到年底再伺机决策。当然，防止通货膨胀应该是大概率事件，对此切不可掉以轻心！

应该看到，CPI同比微跌，说明货币政策眼前不会收紧，对股市短期总体偏利好。但是，长期看这种利好走不了几个月。投资者必须密切关注物价走势，关注货币政策变化。