【市场信息】

公司发布公告，拟推行股权激励方案，激励对象为包括董事、高管、中层管理人员及核心骨干人员不超过521人，拟授予的限制性股票数量不超过883.46万股，约占公司股本总额的0.60%，其中高管授予股份6.28-9.59万股不等，业务骨干平均持股1.42万股，授予价格为92.71元/股（方案公布日股价为186.4元/股）。业绩考核条件包含三方面，1）2021-2023年净资产收益率不低于22%，且不低于对标企业75分位值；2）相较2019年，2021-2023年净利润增长率不低于对标企业75分位值；3）2021-2023年成本费用占营业收入比例不高于65%。

【逻辑阐述】

1．股权激励打造成长重要新起点，管理层利益绑定提升治理能力。

2. 市场需求坚挺，整体动销回款良好，国窖+特曲成长空间巨大

3. 成本费用有望维持较低水平，规模效应开始显现。

【投资建议】

预计2021~2023年收入分别为205.33、251.20、303.10亿元，预计归母净利润76.55、97.42、122.09亿元。2021~2023年EPS分别5.23、6.65、8.34元，最新股价（09.24）186.40元分别对应2021~2023年动态PE为35.67、28.03、22.36X，维持“买入”评级。

【风险提示】

高端酒增长放缓、中档酒竞争加剧。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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