【市场信息】

公司发布对外投资公告，拟以自有资金认缴出资5,000万元人民币在安徽省明光市设立全资子公司“安徽科顺新材料科技有限公司”。同时公司拟与安徽明光经济开发区管理委员会签订《科顺股份新型防水材料生产研发基地项目投资合作协议书》，约定拟在明光市经济开发区化工集中区建设科顺股份新型防水材料生产研发基地。项目总投资约为7亿元，主要建设6120万㎡/年改性沥青防水卷材生产线、3000万㎡/年高分子卷材生产线、2万吨/年沥青涂料生产线、2万吨/年水性涂料生产线、2万吨/年聚氨酯涂料生产线、4万吨/年特种涂料生产线、10万吨/年特种砂浆生产线以及配套设施等。

【逻辑阐述】

1．华东地区产能再扩张，区域市占率有望提升。

2. 新基地建设来源于自筹资金，下半年现金流望改善。

3. 防水行业新规颁布在即，开启良币驱逐劣币时代。

4. 与北新、凯伦供应链深度合作，竞合关系提升规模优势

【投资建议】

我们预测2021-2023年公司归母净利润分别为11.52、15.94和21.34亿元，同比增长29.4%、38.3%和33.9%，对应EPS分别为1.01、1.39和1.86元，对应PE估值分别为18.5、13.4和10.0倍；考虑到公司成长空间，维持目标价区间为20-23元，维持“买入”评级。

【风险提示】

地产投资大幅下滑，行业新规颁布进度不及预期，原材料价格大幅上涨超预期，落后产能退出进度不及预期。

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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