【市场信息】

随着消费者培育逐渐成熟、消费能力提升，行业在2011-2015年爆发式增长，巴克斯酒业顺应趋势积极进行广告投放、拓展渠道，实现飞跃式增长。但由于行业发展尚不规范背景下大量粗制滥造产品进入市场损害了预调酒品类的产品形象、渠道过度下沉导致库存积压，2016年后行业大幅下滑，公司迅速调整战略，精简营销投入，转向深耕产品，顺利走出行业困境。2020年公司销售额市占率提升至86.8%，占据绝对龙头地位。

【逻辑阐述】

1．行业空间广阔，预期2025年市场规模接近130亿元。

2. 品牌一枝独秀，产品矩阵多元化，渠道管控力增强。

3. 扩产能降本提质，布局储备威士忌新品。

【投资建议】

公司行业龙头地位稳固，通过多元化产品矩阵拓展消费场景、拓宽客群边界，我们预期2021-2023年公司实现营收27.30/36.47/47.58亿元，同比增长41.7%/33.6%/30.5%；实现归母净利润8.10/11.27/15.18亿元，同比增长51.3%/39.1%/34.7%；对应EPS为1.08/1.50/2.02元；对应PE为58.8/42.3/31.4倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

【风险提示】

行业增速不及预期；行业竞争加剧；新品推进不及预期

【免责声明】

本咨询仅供参考，不作为投资决策依据。股市有风险，投资需谨慎。

投资顾问：

张宇哲 执业证号：A0210611020001

国    玮 执业证号：A0210619050001

宋    南 执业证号：A0210613050001      

王德智 执业证号：A0210611110001

孙慧凤 执业证号：A0210613050002      

张明明 执业证号：A0210616110004      

苏海鲲 执业证号：A0210614010001      

佟明雷 执业证号：A0210610120013

郑永良 执业证号：A0210611010001      

刘    淳 执业证号：A0210612070001

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