通信板块估值处于低位，行业基本面改善明显，机构持仓处于历史低位。受上半年5G基站建设大幅放缓的影响，2021年上半年通信（申万）行业指数下跌9.55%，低于市场预期。其中PE估值截至2021年上半年为35.37，板块实现净利润394.87亿元，同比大幅上涨25.82%，基本面改善显著。2021年Q1和Q2两个季度，通信行业的机构持股比例分别为0.74%和0.94%，机构持仓比例虽小幅上涨，但仍处于历史低位。

　　2021上半年，受益于基数较低，营收利润双增长。2021年上半年，通信行业整体实现营收8021.16亿元，同比增长15.78%，实现净利润394.87亿元，同比上涨25.82%；毛利率小幅下滑，同比下降0.64个百分点；行业管理费用率基本持平，销售费用率有所下降，同比下降0.54个百分点，行业内公司积极备货，使得经营性净现金流短期承压。移动网络优化板块业绩增长较快，移动网络优化、物联网、卫星互联网、通信设备、光模块与光器件和军工信息化等板块净利润表现良好。净利润增幅前四公司为创意信息（+1995.45%，扣非+979.97%）、数码视讯（+1404.67%,扣非1742.80%）、中贝通信（+1105.15%，扣非2781.17%）、汇源通信（+970.98%，扣非+2311.55%）。
　　2021年二季度行业整体维持稳健增长势头，板块表现不一，物联网等板块表现抢眼，中下游受到原材料涨价压制，光模块板块受5G需求影响业绩低迷。2021年第二季度行业整体营收4188.77亿元，同比增长10.75%，净利润为234.55亿元，同比增长13.77%；毛利率小幅改善，同比上升0.17个百分点；管理费用率同比小幅上升，销售费用率略有下降，经营性净现金流存在一定的下降。净利润增幅前四公司为天音控股（+2206.6%，扣非+1433%）、思维列控（+2068.3%，扣非+1851.8%）、剑桥科技（+2004.96%，扣非+179.67%）、理工光科（+1679.8%，扣非+308.9%）
　　5G建设下半年有望强势复苏，物联网、云计算、光模块、卫星互联网和军工信息化等板块景气度持续高位，建议布局相关行业龙头标的。2021年三大运营商的资本开支预计约3406亿元，同比增长2.3%，上半年capex进度均未过半，下半年有望强势复苏，5G产业链有望复苏。同时行业内多个板块，包括物联网、云计算、光模块、卫星互联网和军工信息化子版块景气度持续向好，推荐相关行业的龙头标的：1）5G产业链：通信设备龙头 中兴通讯、紫光股份；光器件与光模块天孚通信、新易盛；2）云计算：IDC企业  宝信软件、奥飞数据；光模块企业 新易盛 、中际旭创；云通信 亿联网络；3）物联网：广和通、 移远通信、和而泰；4）卫星互联网：华测导航（军工组覆盖）。
　　投资建议：5G规模建设进入第二年，资本开支维持稳定增长，云计算进入实质性落地阶段，5G应用加速发展，2021年建议围绕5G基建、云计算数据中心、物联网及5G新应用布局优势白马标的和优质成长公司。
　　本周组合：
　　重点推荐：中兴通讯、紫光股份、广和通、天孚通信、亿联网络、宝信软件。
　　建议关注：中国联通、奥飞数据、移远通信、鸿泉物联、新易盛、星网锐捷、华测导航（军工组）、海格通信、中际旭创、中海达、北斗星通。
　　风险提示：中美摩擦升级、疫情持续蔓延、5G和云投资不及预期、物联网及5G下游应用发展不及预期。

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