管理 #股市捡漏# 我对公司具体业务完全不懂。，在工厂车间里我找个男厕都费劲。我只要知道两样：在竞争中的护城河有多宽？还能涨价吗？

————巴菲特

显然，巴菲特极重视企业的“护城河”和“提价权”。
但是，你遍翻巴菲特的各种讲话，却极少出现“垄断”字眼，垄断是护城河的一种强形态，但护城河并非一定会垄断，垄断很霸气，护城河偏防守型。
今年7月份，巴菲特旗下的伯克希尔能源公司，中止了一项天然气管道收购，原因是美国联邦委员会“反垄断审查的不确定性”，而该委员会则针锋相对发表声明：这项收购构成垄断，就不该启动这项交易，浪费执法资源。
可见，“垄断”的提法是企业界尽量避免的用词，也是各国政府都在反对和打击的资本形式，巴菲特只敢提“护城河”。
我们投资学习巴菲特，却是动不动就追求垄断、崇尚垄断，好像垄断是最好的东西、利润会源源不断，实际上，任何事物都会遵循物极必反，垄断带来很自主的高利润，高利润是从哪里来的？是广大消费者口袋里掏出来的，广大消费者心中是反对掏高价的，不管什么制度的政府，都必然会有考虑这个民心，所以，政府出手反垄断是必然的。

垄断的三大天然对手：政府（代表广大消费者民意），有常设反垄断审查机构；同行竞争对手，基于分享高利润的必然攻击（比如拼多多冲击阿里）；底层颠覆者（同行业公司攻不下来，那就创造新行业彻底颠覆旧世界），比如数码相机一出，胶卷霸主被不攻自破。
基本面投资第五层楼的“改变世界公司”，实际担负的使命就是颠覆第三四层楼的龙头第一、垄断唯一公司，它们常常是对立的矛型盾型公司，颠覆垄断常常会得到广大民众的支持。

所以张磊看得比较透，“永恒是不可能的，再牛也要不断创新”，最牛的似乎是第一、垄断唯一，垄断唯一也是有对手和缺陷的。

巴菲特最早提出“护城河”词语大致可能是在1993年吧，当时他用可口可乐和吉列刀片来举例说明公司护城河，如今呢，可口可乐股票他还在坚守持股，但持股年复利率远低于20%，吉列股票却早已卖出，持有16年年复利仅14%，卖出吉列股票后也已经有16年了吧。可见看似高壁垒护城河公司，实际投资回报也并不如人想得那么高，护城河也会随时间推移出很多问题。

这才是基本面投资的更全貌，要学习巴菲特，但不宜盲目吹捧巴菲特（实际巴菲特也没怎么提垄断，我们倒是自认为垄断无敌），理性对待各类生意的优缺点和演化对手。

基本面投资也是深似海，唯有坚守“买价按资产折扣+”，才可能理论上稳赚不赔（“理论上”就是在做对的事，还需要“实践中”把事做对）。
代表世间万物演化的六十四卦中，唯有“谦”卦，“六爻皆吉，无不利”，“买价按资产折扣+”就是投资各种公司都有的“谦”，就是股市里唯一在各种状态下“皆吉，无不利”的行为模式，而“垄断”，应该是极吉、但蕴藏有物极必反不利的变化。


九面鼎

“好生意好价格好时机”
“踩实洞见理性”
“目标十七个资金净翻番”
“日常低估好生意思维”

“买价按资产折扣”

“坚持五类好生意”
“集中与分散有度”
“耐心等待甜密区击球”
“多维共振确定甜密区”