【市场信息】

公司发布了2020年年度报告及2021年一季报。报告显示，星源材质2020年实现营收9.67亿元，同比增长61.17%；实现扣非归母净利8847.71万元，同比增长94.08%。同时，2021年一季报显示，一季度星源材质实现归母净利润6183.06万元，较上年同期增长287.93%，扣非归母净利润同比增长413.56%。

【逻辑阐述】

1、公司2020 年隔膜销量为7.00 亿平，同比增长102.20%，其中20Q4 出货预计超过2.5 亿平，产能利用率超过95%。21Q1 公司产能利用率维持高位，出货量预计达到2.5-2.6 亿平，全年出货有望达到11 亿平，维持较高产能利用率。

2、受2020 年上半年疫情、隔膜价格下滑等影响，公司全年单平净利约0.17 元/平；2020 年下半年起隔膜价格稳定，市场需求旺盛，21Q1 单平净利润约为0.24 元/平
3、预计明年下半年新增国内产能8 亿平，另外瑞典基地7亿平米产能有望于2023年投产，进一步拓展海外市场。预计2021-2022年公司隔膜出货量有望达11/14.1亿平米，同比分别+59.4%/28.2%。

4、公司整体技术水平在全球锂离子电池隔膜行业已处于领先地位，公司海外客户持续放量，常州基地新建产能良率提升，产品结构升级，公司有望迎来量利齐升。

【投资建议】

价值成长，目前估值偏低。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】
新能源车销量不及预期                           

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