【市场信息】

中文传媒发布2020年年报，报告期内，公司实现归母净利润18.06亿元，同比增长4.64%；扣非净利润16.12亿元，同比增长2.52%。公司实现经营活动产生的净现金流量为27.7亿元，经营质量进一步优化。

【逻辑阐述】

1、2020年营业收入同比回落，但净利润同比增长4.64%。销售毛利率38.56%，同比增长10.27%。净资产收益率12.42%，连续5年稳定在12%以上。

2、2020 年公司出版业务和发行业务分别收入33.80 亿元（YOY +11.40%）和49.97 亿元（YOY +10.56%），核心主业持续增长。                 

3、布局新业态，大力发展有声读物、知识服务，多个产品入选2020 全国有声读物精品出版工程。

4、子公司智明星通游戏业务同比小幅回落，但新产品丧尸题材SLG 游戏《The Walking Dead: Survivors》计划于21H1 全球上线，新业态有望迎来业绩拐点。

【投资建议】

价值成长，目前估值偏低。中短线建议结合容维软件把握买卖点。

【风险提示】
手游延期及表现不及预期，老产品流水快速下滑，海外市场风险。                                             

【免责声明】

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