000933神火股份：水电解铝引领低碳新趋势

【市场信息】

新疆神火电力成本处于行业第一梯队；云南神火享受水电优惠电价，叠加优越地理位置降低物流成本，完全成本甚至较新疆更低。公司战略眼光独到，两次布局均选择低成本地区，也意味着即便铝价大跌，公司电解铝业务也具备足够的利润安全垫

【逻辑阐述】

1、铝价中枢显著上移，2021 年有望激活公司业绩弹性。

2、增发落地，助力煤炭板块稳中求进。

3、电解铝布局不断优化，水电电解铝符合“碳中和”产业趋势。

4、电解铝产能持续扩充 夯实未来增长基础。

【投资建议】

1、电解铝盈利能力增强 全年扣非净利增129%

2、受电解铝供需结构改善叠加生产成本下降双重因素影响，公司电解铝板块盈利能力持续显著改善。

3、优质资源整合初显成效。增资控股云南神火，参股广西龙州铝业

【风险提示】
铝需求回暖不及预期，产能投放不及预期的风险

【免责声明】

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