【逻辑阐述】

1、铝合金高压铸造行业空间稳定，集中度有望提升

2、轻量化是汽车节能减排的方法之一，铝合金铸造零部件应用进一步提升有望实现翻倍增长

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铝合金铸造性能好，被广泛用于结构复杂的零件和壳体，如发动机机体、副车架和转向节等。铝铸造件相比铸钢和铸铁件具有密度低、强度高等诸多优点。在同等排量的发动机中，全铝发动机相比普通发动机能够减轻20公斤。同时，铝合金材料相比铸钢和铸铁具有更好的散热性能，能够提高发动机的工作效率和工作寿命。在汽车系统集成方面，一个整体铸造的铝制减震塔或后纵梁等零部件，能够替代5-10个冲压零部件，同时省去了焊接工艺。

【行业板块解析】

一、铝合金高压铸造行业空间稳定，集中度有望提升

2018年全球铝合金高压铸造的市场空间约为383亿美元，预计2024年有望增长至597亿元，6年CAGP为7.7%。当前全球汽车高压铸铝零部件行业格局较为分散，全球高压铸铝龙头皮尔博格2017年市场占有率不到10%，日本利优比市场占有率不到5%，主要系高压铸铝零部件品类繁多，供应链层级较多，且有较强的本地配套需求。但是，随着海外龙头企业对重资产行业投资的收缩，以及欧美人工成本进一步提升，国内的高压铸造企业全球渗透空间打开，迎来替代窗口。

二、轻量化是汽车节能减排的方法之一，铝合金铸造零部件应用进一步提升，有望实现翻倍增长

随着全球汽车的快速普及，汽车能耗和排放逐渐成为社会关注焦点。我国2019年7月1日起，大部分地区已经开始执行国六排放标准，平均要求降低一氧化碳、碳颗粒等排放30%以上；同时，双积分制度的实施将进一步推动整车厂降低汽车的耗油水平，工信部要求2020年乘用车平均百公里油耗需达到5L。汽车轻量化是实现节能减排的重要途径之一，汽车没减重100公斤，百公里油耗降低约0.4升，二氧化碳排放减少约1公斤。

铝合金高压铸造工艺主要用于形状复杂的结构件和壳体件，但其机械性能相对不高，不能满足部分车身结构件和汽车底盘件的需求。随着新能源汽车对轻量化的要求越来越高，汽车底盘上有望采用更多的林合金高压铸造件，如控制臂、拉杆等；汽车白车身上有望采用更多的铝合金型材件，如纵梁、横梁、电池托盘等。

全球汽车铝合金市场2017年市场空间约为480亿美元，预计2020/2025/2030年将达到620/1000/1500亿美元规模，年复合增长率在9%左右。除了铝高压铸造外，率锻造、铝型材件的市场均有较大的增长空间。其中，铝型材零部件受益于新能源汽车的普及，预计2030年市场规模有望增长超过3倍，达到908亿美元。

【相关个股】

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逻辑一、铝合金压铸件细分领域优质企业，生产规模持续扩张

公司为国内铝合金精密压铸件细分领域优质企业，主导产品包括新能源汽车变速系统、传动系统、电池系统、悬挂系统等精密机械加工零部件，2013年全面转型新能源汽车领域，并打入进入特斯拉供应体系，随着特斯拉供应品类的深入、产能的爬坡及其他客户的良好拓展，公司业绩自上市以来基本维持高速增长。得益于公司卡位新能源汽车产业的先发优势及客户结构的优质，与同行业上市公司相比，公司盈利能力居行业可比公司前列，且产能利用率维持在80%以上的高位水平，为满足客户需求，公司通过IPO、可转债、定向增发等募投项目扩张产能、延伸工艺、丰富产品结构，进一步巩固公司在汽车轻量化及新能源汽车领域的领先优势，随着产能的逐步释放，预计公司业绩有望维持高增长。

逻辑二、公司与特斯拉深度合作，单车配套不断提升

2020年上半年，公司对特斯拉销售额占总营收比例为49.3%，且过去5年特斯拉一直是公司的第一大客户。公司2014年开始与特斯拉全面合作，配套实现从单个零部件逐步提升到传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件。预计公司当前为特斯拉Model S/X 配套的高压铸造件单车价值在3800元以上，为Model 3/Y 配套的价值在1200元以上。2021年，特斯拉计划进一步提升上海产能，并推动欧洲工厂量产，公司料将显著受益；公司有望为Model S/X和Model 3/Y车型配套铝合金铸锻件、型材件等新产品，而且有望跟随特斯拉成长为全球级别的汽车零部件供应商。

逻辑三、铸锻、型材等铝合金新产品布局开始收获

公司为特斯拉深度配套，且不断拓展新客户，现已配套宝马、北极星、蔚来和广汽等全球、国内主流主机厂，在手订单充沛。公司通过再融资累计募资19亿元，建设铝合金高压铸造件、铸锻件和型材件等轻量化零部件产能，三大工艺布局已基本成型；公司托于与特斯拉的紧密合作，不断推动新工艺、新产品的量产落地。公司的铸锻件、型材件等新业务有望切入特斯拉、宝马等全球中高端客户，2021年有望开始贡献利润。随着未来新客户的新项目不断拓展，公司有望开启经营周期向上的阶段。

【风险提示】

1、国内汽车市场销量不及预期

2、特斯拉销量不及预期

3、海外市场需求大幅下滑