【摘要】：

1、核心技术产品销售比重提高+精细化管理，整体盈利能力提升；

2、电感类业务平稳增长，多项布局成长可期；

3、下半年或将持续扩产，产能和需求共振助力长期业绩增长；

4、评级预测：预计2020-2022年，公司实现收入923/1034/1096亿元，同比增长22%/12%/6%；实现归母净利润151.6亿元、172.24亿元和188.62亿元，对应EPS1.77元、2.03元和2.23元，对应PE13倍、12倍和11倍；

5、容维软件提示：容维软件提示该股处于中线买入信号当中，中线上升趋势保持良好，软件域加级别提示6级6星，说明该股当前走势进入强势格局概率较大，后市有望出现震荡上涨行情，建议逢低关注。

一、【公司简介】:

深圳顺络电子股份有限公司主要从事研发、设计、生产、销售新型电子元器件；提供技术方案设计和技术转让、咨询服务，销售自产产品。公司的主要产品为片式电子元件；通讯领域是公司重要业务领域，公司产品在通讯基站、手机终端、其他通讯终端以及各类通讯模块领域广泛应用。

二、【投资逻辑】：

1、核心技术产品销售比重提高+精细化管理，整体盈利能力提升：（1）受益于5G商用，公司核心电感产品在通讯和消费电子领域广泛应用，前三季度订单充足，产能利用率高，销售规模持续扩大；（2）受益于核心产品比重提升，公司毛利率水平进一步提高，前三季度毛利率为36.26%，同比+1.64pct；（3）费用方面，公司适当增加财务杠杆，前三季度财务费用率同比增加1.03pct至1.53%，研发投入和销售费用保持稳健增长。

2、电感类业务平稳增长，多项布局成长可期：相关产品随着市场应用领域的拓展、产品系列的扩展和大客户份额持续提升，预计未来电感类业务将持续平稳增长;非电感类产品多年持续耕耘,市场的认知度和接受度不断的提高,包括微波器件、变压器、精密陶瓷、传感器、热敏电阻等产品,有望在未来市场上获得快速成长的机会。汽车电子是公司重要业务领域之一，高可靠性电子变压器、电动汽车BMS变压器、高可靠性电感等产品已获海内外企业批量采购，大量新业务正在导入中，公司未来将根据大客户的技术及市场要求,不断推出新产品,产品可应用在汽车电池管理系统、自动驾驶系统、车载充电系统、车联网、大灯控制系统、电机管理系统等。汽车电子未来市场空间巨大，将为公司长期持续稳定增长奠定坚实基础。

3、下半年或将持续扩产，产能和需求共振助力长期业绩增长：公司目前产能释放比较充足,各项目在积极开展,市场需求相对比较稳定,公司历年均持续扩产,具体规划根据市场应用进展、客户开拓情况有序进行。我们看好公司在电感龙头领域供应商地位，公司下半年或将持续扩产，设备投入加速，同时随着14.8亿元定增项目有序进行，预计将进一步打开成长空间。

4、机构评级预测：预计公司2020年~2022年的收入分别为36.39亿元（+35.1%）、45.67亿元（+25.5%）、55.80亿元（+22.2%），归属上市公司股东的净利润分别为6.09亿元（+51.7%）、7.78亿元（+27.6%）、9.85亿元（+26.7%），对应EPS分别为0.76元、0.96元、1.22元，对应PE分别为33倍、26倍、21倍。资料来源：安信证券研报

5、容维软件提示：容维软件提示该股处于中线买入信号当中，中线上升趋势保持良好,软件域加级别提示6级8星，说明该股当前走势进入强势格局概率较大，后市有望出现震荡上涨行情，建议逢低关注。

【风险提示】：新产品市场拓展不及预期；国产化替代不及预期。

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