财务分析，体现价投魅力

私募基哥 / 2021-01-18 14:23 发布

财务分析，体现价投魅力

有近两年没出财务分析帖了，很多人对于中国股市，总是抱怨说没有价值，只是政策炒作，题材炒作，只有投机，没有投资。在A股讲投资，那就是一种笑话。在A股讲价值投资，会真的是个笑话么，基哥并不认为A股没有价值投资的空间。恰恰相反，基哥的眼里，A股反倒是块肥沃的黑土地，非常的具有投资的前景，是价投者的大舞台。

我们不否认股市受政策因素影响，也不否认股市的涨跌受资金影响。但不论是哪种影响，最终的股价走向都会回归到企业的自身价值上来。不管是炒作虚高了，还是杀跌过渡了，只要是偏离了企业自身的内在价值，就必然会迎来股价的修复。

要相信价值或许会有迟到，但绝不会缺席。

今天就跟大家分享一个被市场低估的优质标的。

为了理清说明被低估的逻辑，咱们先来对业务进行个拆解，这样大家在看帖学习的时候，便能够理解得了为什么说他是被低估了。

渤海轮渡

光看上市公司名称，就能让人清楚它的业务大概是做哪方向的，它的主营业务就是经营渡轮运输。

主要的业务经营范围就是环渤海湾，由烟台至大连、蓬莱至大连、蓬莱至旅顺客滚船运输。经营业务范围比较单一，易于理解。这几个地方的客运业务主要客源来自于旅游业务，

只要是个人，便都知道，2020年由于新冠疫情影响，搞得人心惶惶，往年一到节假日，扎堆人挤人的景象不见了，各景点也是门可罗雀，旅游业一片萧条。所以作为以旅客运输为主营的轮渡行业，自然也是大受影响。

根据今年前三个季度的游客数据分析来看，渤海轮渡全年的业绩将出现较大的下滑，下降幅度将达72%，预测渤海轮渡2020的全年业绩将在1.15亿左右，每股收益0.243元，对应当前8元股价，PE估值在33倍。

如果是按这业绩算测算估值，那确实是不占优势，33倍估值偏高了。但是各位，你要知道今年可是受到疫情的重大影响啊。疫情并不是说会一直存续没法消除，随着疫苗的推出，全球防治的深入，相信21年之后便会逐步的好转。而到时随着疫情的解除，人们禁足心理的消退，对于人类有着重大依赖需求的吃喝玩乐，必然也会得以恢复。到时旅游业也将重回正常高峰。

公司自2012年上市以来，经营上没有大的变化，一直守着主业稳健经营。随着近年来旅游业的发展，公司业务得到稳步提升，近5年来，营收与利润也是逐步提升。

客运对应的是旅客业务为主，所以不存在大量的应收账款和存货。都是直接交易，先买票再出发的市场规则，所以公司的现金流一直都很好。负债率较低，没有多少的债务，并且公司有着充足的现金，也足于应付债务。在财务上并不存在什么问题，既然财务没问题，那就要看业绩了。

了解国情的大多都知道，在上上届胡温时期，对交运行业有过大力度的整合，出于安全得方便管理，现在的交通运输都是收归为国有背景。也就是说现在这一行业，都是划区域的独家代理垄断性质，没有什么市场竞争者，定价都安行政来，没有政策变动，业绩就能四平八稳。按旅游业的发展前景预测，未来疫情解除后，客流回归常态，公司的业绩有望复苏。按正常年景6%的增长去测算，未来行业复苏后对应的业绩将在4.5亿利润。

对应每股收益在0.95元，而当前股价只有8元，对应业绩测算下来的PE估值只有8.42倍。在正常行情下，按交运行业的常规估值14倍去测算。PE估值14*每股收益0.95元，合理股价当在13.3元。

即便不考虑未来的估值修复，股价上涨。单只从分红这项去看，公司现有每股未分利润达到3.488元，现金流充足，从近三年来的分红情况看，每年现金分红比例占当年利润的45%以上，折算下来对应当前8元股价的年化收益都有5%之多。这样的陪嫁品，还算是丰厚吧。

本帖仅供分析提供思路，不作为买卖依据。据此买卖，风险自负。

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