【摘要】

1.　公司白卡纸产能（215万吨）位居行业次席；新版“限塑令”+白板纸产能出清刺激白卡需求增长

2.与金光纸业强强合并，充分发挥协同效应

3.限塑令提升行业长期需求，从替代外卖餐盒、餐饮业打包盒、不可降解塑料袋三个方面，预计会带来84-194万吨的白卡纸替代需求

4.预计年报业绩：净利润8.216亿元至8.486亿元，增长幅度为5.14倍至5.34倍，基本每股收益0.61元至0.63元

5.容维软件中线买入信号，域加级别安全区域内

【公司简介】

公司是一家集纸张的研发、生产、销售于一体的公司.公司的主要产品为书写纸、双胶纸、胶印书刊纸等文化纸产品和牛皮箱板纸等。

【投资亮点】

（1）公司实际控制人与金光纸业（中国）投资有限公司按照股权转让协议顺利完成股权变更。收购完成后，金光与博汇占据我国白卡纸总产能50%+，白卡纸行业集中度大幅提升，龙头议价能力随之增强，未来白卡纸价格中枢有望上移，行业盈利能力大幅改善。

（2）2021-01-16增发预案披露，非公开增发不超过4.011亿股，拟募集资金50.00亿元，公司董事会受理通过，定增彰显公司对未来发展的信心。

【投资逻辑】

1.史上最严“限塑令”落地 。限塑令提升行业长期需求，从替代外卖餐盒、餐饮业打包盒、不可降解塑料袋三个方面

2.电商经济达到全盛时期，业务几乎覆盖全国，2020年快递业务保持高增长，快递包装盒用纸量猛增。

3.根据可比公司估值水平，考虑公司在白卡纸行业产能排名第二名（不考虑金光纸业，2019年），具有较强的定价能力，且未来白卡纸需求旺盛将带来行业高景气，给予公司2021年EPS15xPE估值，对应合理价值20.4元/股，给予“买入”评级。

参考群益证券20201202研报《“限塑令”来袭助推白卡纸价上涨，盈利能力有望持续释放》 

研报地址：

https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202012291444728084_1.pdf?1609254910000.pdf

【风险提示】

风险提示：

（1）金光进驻后的管理风险；

（2）白卡纸行业产能大幅增加；

（3）原材料价格超预期上涨；

（4）白卡纸涨价低于预期；

（5）限塑令推行不及预期。 

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