今天指数再次上攻，形成了阳包阴的格局，上证方面，离前期高点3458就差一个指数点。很多人来问，后市怎么走，新高还是回落。说实话，谁也给不出百分百的准确判断。更何况，靠指数行情盈利的机会与概率越来越低。

据九点君统计，上证综指在去年和今年的周涨幅超过3%的次数分别只有4次和5次。创业板指数周涨幅超过5%的次数也只有各5次。换句话说，今后依靠指数大幅上涨也就是所谓的牛市行情来赚钱的机会越来越少，堪比千年等一回。投资本质上重要的不是判断，而是选择。是你选择了，以什么样的方式去买什么样的股票，而不是说你判断对了或错了什么。

比如说，昨天很多同学问我，对三七互娱的上涨怎么看，我说这是暴跌后第一次可能出现的右侧买点，需要重视。 在过去，A股基本是买左侧为主，喜欢在大跌中抄底。但在未来，市场的有效性是越来越高的，右侧确定性买入机会将变得越来越多。

在成熟市场，对个股的定价能力很强，而市场的价值发现功能会变强。所以尽量买在右侧，而不是左侧。参与港股和美股市场的投资者，在这方面感悟会很深。如果说，你做了很多年投资，你发现自己连交易的左右侧都看不懂，不知道放量上涨才是右侧，而把所有上涨就认为是右侧，那就要考虑，应该扎扎实实做研究来赚钱。 

投资，本就不可能有百分百胜率。如果胜率真那么高，那我写一个策略模型，程序化交易就有可以了。或者说，掌握了这个办法，就变成了家里开了银行，一个人就能赚走全市场的钱，显然不现实。

我再举一个近期的例子，中联重科。之前和三一重工类比过，营收质量比三一有一定的差距，但近期与连续大涨的三一的估值差拉的有点大，所以开始补涨。因此，不一定非要看底部放量，才可以确认中联重科有右侧交易的机会。

所以说，交易能力和研究能力都可以帮大家找到右侧交易机会。如果你不具备高超的交易能力，那尽量还是多做研究，赚基本面的钱。

1、今天北上资金大幅净流入超160亿，11月以来北向资金流入约700亿。与过去的经济增速对比，中国经济进入中低速增长，但与海外成熟经济体对比，中国经济的成长性仍然非常突出。

多家外资投行看好A股明年行情，给予高配和超配评级，近期低估值、顺周期板块成为北向资金偏好对象。一方面这与全球大放水有关，但也侧面证明了中国优质资产的吸引力。

根据日、韩、台股纳入MSCI指数后的规律，当纳入比例达到20%后，外资流入速度才会放缓，而目前外资在A股的占比刚过5%。看今年的行情，主要是公募主导的，但展望明年，随着疫情和中美关系的缓解，外资可能是明年的主要增量资金来源。

2、易会满发布最新署名文章，强调要大力推动长期资金入市，要提高直接融资比例。今天金融股的阳包阴与之有很大的关系。今年券商行业前三季度的业绩已超过了去年全面，但中长期看，全面注册制改革等政策会给行业带来新的发展机会。但参考海外成熟市场，多数券商股的市值成长空间不大，只能看好实力较强的头部券商和有经营特色的互联网券商。

指数大涨、乃至创新高固然可喜，但不能把所有盈利的希望寄托于指数的趋势性上涨。今后，指数的年度涨幅大概率就和房价一样，从2年翻一番演变成5年翻一番直至10年翻一番。

目前大金融等大涨的现象，更多是短期资金流向变动所导致的，周期股的投资逻辑并没有突然变得很通顺，消费股、科技股的投资逻辑也没有被破坏，如何参与指数行情，主要还是看个人的能力圈。

宏观经济增速放缓，使我们的投资逻辑从过去的“宏观周期“，步入目前的“产业周期”。换言之，未来的投资机会，不在于把握宏观周期的波动，而是去更多的关注产业层面的发展规律。正文就这么多，没有聊到的，或者大家有什么想聊的，我们留言区见。