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观点仅供参考，不构成投资建议，自负盈亏。
盘前早餐 - 20201112
九点君 / 2020-11-12 08:20 发布
一、隔夜外盘
此前“周期强、科技弱”的趋势告一段落，美东时间周三（11日），经济重启概念股落后大盘，科技股集体反弹，纳指涨逾2%，标普500指数涨近1%，三大股指仅道指小幅下跌。 截至收盘，道指跌23.29点，或0.08%，报29397.63点；纳指涨232.58点，或2.01%，报11786.43点；标普500指数涨27.13点，或0.77%，报3572.66点。科技股集体反弹，苹果涨3.04%，亚马逊涨3.27%，奈飞涨2.19%，谷歌涨0.71%，Facebook涨1.49%，微软涨2.63%，特斯拉涨1.65%。
二、基本面及公告解读
【 建材 】
水泥从基本面上看，目前水泥市场需求区域分化明显，南方地区企业发货量继续攀升，北方地区则开始回落，整体水泥价格仍然延续涨势为主，上周全国水泥市场价格环比涨幅为 1%。
价格上涨地区主要是江苏、安徽、福建、江西、河南、湖南和陕西，幅度 10-30 元/吨。整体来说行业基本面没有发生太大变化，近期走强主要是市场风格有关，估值有修复空间。
展望明年的话，之前已经说过，需求不会特别靓眼，但是估计也不会太差。根据中国建材管理层最新的交流，基建保持平稳，房地产方面销量可能会下降5000-8000万吨，
对比平均20亿吨的销量来说，需求下降幅度可能在2-4%，影响不是很大，当然水泥区域分化比较明显，重点还是关注北方和东部，西南地区由于近两年产能投放比较大，价格提不上去，需要回避。另外天山股份的重组公司是希望能够在今年做完，但是涉及股东太多，不确定性还很大。
石膏板方面，信发集团计划投资的4条产线，产能不小，而且产线都是从德国进口，规格比较高，其中一条产线可能会在11月底投产。之前也说过，信发集团进入石膏板市场对北新建材的影响是比较小的，信发集团主业发电、电解铝等，生产过程中都会产生大量脱硫石膏，做石膏板主要还是为了消化这些脱硫石膏，而不是盈利。而且，公司的石膏板产能在山东，当地的需求是比较小，而石膏板有300-500公里的销售半径制约，很难冲击到北新建材华南、华东等强势市场。
【 车联网 】
《智能网联汽车技术路线图2.0》在北京召开的2020世界智能网联汽车大会上正式发布。在顶层设计方面，中国方案智能网联汽车发展战略形成，并逐渐成为国际汽车发展体系重要组成部分。
在技术和产品创新能力方面，研发体系、生产配套体系、创新产业链体系形成并持续优化。拥有世界排名前十的供应商企业1-2家，中国品牌智能网联汽车以及核心零部件国际竞争力增强。
在市场应用方面，明确将在2025年L2级和L3级新车要达到50%，到2030年要超过70%。同时，2025年，C-V2X终端的新车装配率将达到50%，2030年基本普及。
高度自动驾驶车辆2025年首先在特定场景和限定区域实现商业化应用，并不断扩大运行范围。并且该路线图围绕乘用车、货运车辆、客运车辆，制定分阶段发展目标与里程碑，具体内容比较长这里不详细说了，大家可以去看一下。
相比于2016年推出的1.0版本，此次《智能网联汽车技术路线图2.0》研判的目标延续到了2035年，并增加了评估的技术标准，细化了研究范围。
之前我们讲过十四五规划作为一个纲领性的文件把发展目标延续到2035年，近期各种行业文件、指导意见开始细化，这次出来的技术路线图就是，跟本月初的《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》提出将推动电动化与网联化，智能化技术互融协同发展的思路其实是一脉相承的，这里具体补充了智能化的目标。
智能化是未来汽车一个很重要的发展方向，虽然可能现阶段看起来有些遥远，但实际上是一个很确定的趋势，我们也会持续跟踪保持研究。目前车联网，还处于智能驾驶舱也就是车端智能方面，路侧的商业模式——谁投资和如何收回投资还没解决，所以短期行业受益标的主要是中科创达、德赛西威，但都太白了，市场预期很充分，估值也都比较贵，跟踪下就好。
【 中芯国际 】
公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入208亿元，同比增长30.23%，实现归母净利润30.80亿元，同比增长168.63%。
2020年第三季度实现营业收入76.38亿元，同比增长31.7%，环比增长13.0%，单季度实现归母净利润16.94亿元，创造历史新高。
2020年第三季度，中芯国际销售晶圆数量达144万片，同比增长9.5%，月产能51万片，同比增长14.9%，产能利用率从去年同期的97%增至目前的97.8%。公司对全年收入预期上修到23%-25%，全年毛利率目标高于去年。
公司业绩表现以及上修业绩指引的主要原因是8寸晶圆线代工价格上涨，晶圆代工价格上涨的逻辑是显示驱动芯片和电源管理芯片的需求强劲和8寸晶圆产能不匹配的供需关系，由于产能紧缺，部分代工厂如华虹半导体、台积电、联电等厂商均提高了代工价格，产能紧张的情况预计将持续到明年，代工厂产能紧张有利于中芯国际填补华为订单缺失造成的产能影响，公司表示短期内出口管制对公司产生一定影响但影响可控。
我在复盘中讲过，由于8寸晶圆线代工产能的紧张状态，预计订单对公司业绩的支撑作用至少可以看到明年上半年，因此此次三季报表现在预期范围内。
高端制程工艺的国产替代仍然是个长期过程，需要中芯国际以及上游设备、材料厂商共同的技术突破，美国大选落地后中国科技产业仍将面临严峻挑战。近期市场有传言，公司联合CEO之一的梁孟松可能会离开中芯国际，虽然尚未有确切消息，但对于公司高端制程的研发而言有潜在的负面作用。
三、策略
1、我们不用去追市场风格，这个追不过来的。昨天如果谁赔钱，是很正常的，因为跌幅居前的基本都是今年涨幅靠前的强势股。
风格的波动，经常不是因为业绩，比如近期港股A股医药股明显回调，就是经济逐步恢复、疫情影响减弱、医药估值比较高之后，带来的投资医药股的比较优势下滑有关。
这几天大涨的煤炭等，也都没什么中期逻辑，因为真为了高分红，港股的兖州煤业股份未来5年要分掉市值的一半，才更应该涨，所以更多是市场的风格波动。
那么我们，还是要回到商业的本质，去细细的看一家家企业，并且对企业进行估值，力求把握这种简单、无需博弈的机会。
2、关于外盘暴跌的互联网龙头，昨天解读过了。我认为对腾讯影响小，因为腾讯主要利润来自游戏，这是产品不是平台（至于放开转发等，影响都不大）；而类似美团、阿里巴巴和京东等让客户二选一、大数据杀熟等，则真的是违背反垄断法的，一旦严格实施，真有影响。但拉长来看，我也讲了，互联网天然具有垄断效应，反垄断无力阻止这一趋势，从美国这么高强度的反垄断，四大龙头持续涨，也可以看出来。
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