01

海特生物披露了三季报，Q3营收15625万元，同比增3.05%。前三季度营收34859万元，意味着Q3的营收抵得上上半年的营收。

由于金路捷踢出医保，营收稳住就不错了（当然，三季度会好点，没有疫情影响）；那么最大的增量来自天津汉康。整体看，CRO行业在三季度也是放量的。

Q3净利润亏损674万，降幅154%；前三季度合计亏损1052万，降幅115%。虽然绝对金额不大，但同比却吓死人。其中，沙东生物又计提了1000多万。

报表里有一个递延收益值得注意，有2095万，主要系子公司“汉瑞（荆门）”收到政府补贴款，该补贴款报告期内未满足收入确认条件。可能年底会确认一部分，然后建成或是其它时间点也确认一部分。

根据业绩承诺，天津汉康今年承诺利润是3703万元。按照往年情况，都是超额完成的。所以，预计公司的亏损在这个区间会稳住，拍个数的话，全年亏损幅度500-1000万元。

这个绝对数不大，公司如果想把业绩做正的话，也会有办法。不过可能是干脆趁机洗个大澡，做低基数，明年业绩增幅就会更可观。

货币资金，半年报是74393万元，三季报是74217万元，没有变化。

流动负债，三季报35636万元，半年报30583万元；三季报短期借款100万元，半年报4000万元（是的，没有数错0）。资产负债率为18.58%，低于去年末的20.68%。

三季度的一部分开支，应该是荆州原料药工厂建设和CPT车间的前期工作，先开工搞起来，等定增募资到位后，再置换出来，所以负债增加是正常的。

这意味着，公司的财务是健康的。虽然金路捷被踢出医保后，营收暴降，但公司没有瞎折腾，以待有为也。

三季报披露的信息很少，市场对公司的业绩预期也不高。当前很多消费医药白马闪崩，主因是前面预期打得太满，业绩增速跟不上，比如榨菜，加上年底在杀估值，资金就踩踏跑路了。

海特没有这方面的问题，因为已经趴在地板上，近期单日成交额大多在3000万元以下，我翻了一下，差不多是最低了。股东人数也缩不下去，稍微拉一下，人数又增加了。

股东情况，由于三季度大非解禁，一下子增加了4个流通股东，导致挤占了4个名额，有些失真。

但要看到，期货大佬蒋仕波、高雅萍夫妇完全没有出货，高雅萍还小幅加仓5.3万股。

张继承、养生堂出货，江淑芬加仓21万股，新进龚建强（22万股）、陈华龙（32万股）。

依然没有机构的身影。因为CPT没有获批，也没有上市，加上市值才50亿，机构很难看得上，更害怕是骗局。没办法，骗子实在太多了。

深交所对定增下发了问询函，问得非常详细，到时可以有更多的信息。深交所没有要求给出答复的时间，估计因为比较复杂，估计公司在一个月内会答复，就是12月初。

没问题的话，大概2个月内会审核通过，然后证监会5个交易日内核准，那么获批大概是明年2月。

CPT申报，估计也要2个月才会正式受理。时间算来，定增获批和CPT受理的时间可能相近。

今年春节是2月12日，估计这之前会有消息。

其实放长远来看，未来的医药投资应该是两个方向，一个是政策免疫赛道，不受集采、医保控费影响的，主攻消费升级、CXO服务这块。

二是受集采影响的领域，比如化药、仿药、生物类似药，都逃不开集采的命运。从冠脉支架集采动作来看，不会管药品之间细微的差距，只看你是治疗某一种病的，就放到同一个池子里竞标。

那么，所谓的me-too, me-worse, me-better可能命运都差不多了，当然这对医保和患者都是大好事。

但对于药企来说，唯一的路径就是做原创药，first-in-class，必须是人无我有。然后通过专利壁垒和先发优势建立护城河，并加速研发新药的新适应症，从而做到持续领先。