【逻辑阐述】

1、吻合器市场国内外均有望实现持续快速增长

2、微创手术量增加带动国内腔镜吻合器市场保持快速增长

3、国内腔镜吻合器市场受益于渗透率提升和进口替代

重点黑马公司300314戴维医疗

吻合器为临床上使用的替代传统手工缝合的设备，其利用钛钉对组织进行离断或吻合，即向组织内击发并植入两排相互交错的缝钉进行交叉缝合。随着技术的提升，吻合器已经逐渐从第一代开放式手术用吻合器、第二代腔镜用吻合器步入第三代电动吻合器时代，研究表明，与手动缝合器相比，外科医生使用电动缝合器时出血并发症减少了近一半。

吻合器的应用领域不断扩展，广泛用于心胸外科、胃肠外科、肝胆脾胰外科、普外科、泌尿外科等手术领域，提高了手术效率和质量，缩短了康复时间。根据结构和功能差异，吻合器可以分为管型吻合器、直线型吻合器和腔镜吻合器（内镜下微创手术），其中广泛用于微创手术的腔镜吻合器是主流产品，电动腔镜切割吻合器是腔镜吻合器发展趋势。

【行业板块解析】

一、吻合器市场国内外均有望实现持续快速增长

全球吻合器市场规模从2015年73.64亿美元增长至2019年90.18亿美元，复合增速5%，随着手术量增加，特别是微创手术治疗的不断增长，预计2024年全球吻合器市场规模有望突破115亿美元，2019-2024年复合增速5%。

2019年国内吻合器市场规模近百亿元，2015-2019年复合增速18%，人口老龄化加速，治疗需求和吻合器使用率持续提升，预计2024年我国吻合器市场规模将突破190亿元，2019-2024年复合增速15%。

二、微创手术量增加带动国内腔镜吻合器市场保持快速增长

目前越来越多的开放手术已被微创手术所取代，微创手术具有诸多优点，如手术创伤小、术后恢复快、腹部切口瘢痕美观等，因此微创手术是未来手术方法发展的一个必然趋势，而腔镜吻合器则是在该类型手术中应用的重要器械。

1、近年来国内腔镜吻合器市场保持快速增长态势

2019年国内腔镜吻合器销量1.8万支，出厂口径销售金额45.6亿元，预计2024年销量将达到5.6万支，销售金额116.6亿元，2019-2024年销量和销售金额期间复合增速分别为25.5%、20.7%。

2、微创外科手术量持续增加将带动腔镜吻合器需求持续增长

2019年中国每百万人口接受的微创外科手术的数量及微创外科手术的渗透率分别为8514台及38.1%，美国分别为16877台及80.1%。未来微创手术量增加动力主要来自：1）住院手术量不断增长；2）微创外科手术替代开放手术的可及性不断提高。预测2024年中国每百万人口接受微创外科手术数量及渗透率将分别增至18242台及49.0%。

三、国内腔镜吻合器市场受益于渗透率提升和进口替代

1、腔镜吻合器在手术中渗透率将稳步提升

2019年美国腔镜吻合器在微创外科手术中渗透率40%，而国内三甲医院腔镜吻合器渗透率18%左右，在其他级别医院中的渗透率10%左右，未来国内腔镜吻合器渗透率将持续稳步提升。

2、腔镜吻合器进口品牌具备先发优势，国产吻合器销量占比稳步提升

进口品牌美敦力、强生等腔镜吻合器最早进入国内市场，引领国内腔镜吻合器市场发展。随着国产腔镜吻合器产品质量提升、价格优势以及地市、县级医院拓展，国产品牌市场占有率稳步提升。2019年进口品牌销量占比约70%，金额占比84%，预计2024年国产销量占比50%，销售金额占比超30%。

【相关个股】

300314戴维医疗

逻辑一、受益产品升级，婴儿保育设备量稳价升，拐点明确

公司以婴儿保育设备起家，行业龙头地位稳固，传统婴儿保育设备量稳价升，受益产品升级，传统保育设备毛利率将稳步提升。目前婴儿保育设备存量约20万台，产品更新换代周期平均为7-8年，年更新换代量2-3万台，预计公司国内市场份额50%左右。未来公司高端产品YP-2008、YP-3000、HKN-93C 和新生儿黄疸治疗毯等高端产品销量稳步提升，预计2020-2022年，婴儿保育设备收入端复合增速10%左右，利润增速高于收入增速，传统婴儿保育设备板块拐点明确。

逻辑二、电动腔镜吻合器放量有望驱动业绩新一轮高成长 

公司电动腔镜吻合器2018年国产首家获批，2019年快速放量，戴维将和强生共同将电动腔镜吻合器市场做大，预计5年后电动腔镜吻合器在腔镜吻合器市场中的销量占比15%左右。戴维凭借产品质量和先发优势，吻合器销售迎来放量，预计2020-2022年吻合器销售收入1亿、2亿、3.5亿元，5年有望做到10亿销售体量，4-5亿净利润。 

【风险提示】

1、行业竞争加剧导致产品降价

2、微创手术发展低于预期

3、国产替代不及预期