9月欧洲新能源车销量同比增长162%，大幅超预期。我们统计9月欧洲10国新能源汽车合计注册14.1万辆，同比大幅增长162%，1-9月累计同比增长102%，继续保持高增速。同期10国乘用车整体注册量与上年持平，新能源增速大幅跑赢乘用车整体162pct。分国家来看，除荷兰因去年同期基础较高小幅下滑外，其余国家均保持高增速。从渗透率看，9月10国新能源车渗透率达到12.9%，同比提升7.9pct。1-9月累计渗透率达到9.8%，同比提升5.9pct。

　　热点一：新能源汽车企业将由传统的产品制造价值链向
　　传统汽车产业通常仅注重于提供不同性能的汽车产品，对产业链上下游的关注较低，消费者的个性化、多元化、定制化需求得不到满足。中国新能源汽车行业正不断开展对生态链的建设，将重点放在构建可覆盖全产品周期的服务体系上，加快产品与周边服务的不断创新，由传统的产品制造价值链向产业链上下游延伸。

　　热点二：新能源汽车逐渐向模块化生产演进
　　当前，新能源汽车的产业规模远不及传统燃油汽车的产业规模，且电池技术仍处于发展阶段，尚未取得突破，电池成本还存在较大下降空间。对于电动汽车而言，模块化体现在建立电池电机电控、充电接口、通信协议、基础设施等行业标准后，每个模块可根据不同的需求进行堆砌组合，可提高零部件共享率、缩短车型的开发时间、降低生产成本及提高生产效率。

　　热点三：智能网联化是未来新能源汽车的主要发展方向
　　当前新能源汽车在智能网联技术方面的发展速度已经超过传统燃油车，智能安全辅助驾驶功能已被加入到部分新能源汽车车型中，如特斯拉公司的AutoPilot、蔚来汽车的NIOPilot、小鹏汽车的XPilot。未来随着人们对安全驾驶以及驾驶舒适性要求的提高，智能安全服务驾驶功能在新能源汽车中的应用将会更加普及。

　　特斯拉季度末冲量，ID 3快速爬坡。从车型结构看，我们看到欧洲10国9月特斯拉注册量1.6万辆，环比增长150%，增幅明显，同时市占率回升至11.2%。大众MEB平台首款车型ID 3自8月底开始交付以来，周度注册量持续爬坡，荷兰、挪威、西班牙周度市占率提升至15%、27%和7%。ID 3有望成为继特斯拉Model 3，小型车雷诺ZOE后的又一爆款车型。

新能源汽车是指使用非常规车用燃料（汽油、柴油等）作为动力来源的汽车。根据中国汽车工业协会统计，中国新能源汽车产量由2014年的7.8万辆大幅增至2018年的127.0万辆，年复合增长率达到了100.9%。随着中国新能源汽车产业链的成熟，上、下游协同合作能力加强，新能源汽车生产工艺将获得改善和提高。同时，智能化工厂的建设将有效提高新能源汽车的生产效率。头豹研究院预计，到2023年，中国新能源汽车产量将达到350.0万辆。

四季度有望维持强势，全年有望超预期。9月欧洲新能源汽车销量再次强势超出市场预期，政策层面德国、法国、荷兰、希腊、西班牙补贴政策加码效果开始显现，同时供给层面电动车型的大幅扩容，ID 3等重要车型陆续上市，四季度销量有望维持强势。我们在欧洲全年乘用车销量-27%增速的假设下，预计欧洲2020年新能源汽车销量110-120万辆（2019年56万辆，同比增长超过100%）。
　　景气度持续上升，继续看好电动车板块。欧洲9月电动车同比增速继续大幅跑赢乘用车整体，车企提升新能源车渗透率的努力正在兑现，在碳排放和补贴政策的双重刺激下，2020-2021年欧洲电动车销量有望获得高增速。国内比亚迪汉、小鹏P7等热门C端车型逐步上量，特斯拉铁锂版model 3价格降至25万以下有望带来新一轮消费放量。
　　投资建议：疫情过后电动车板块在欧洲和国内销量修复的预期下，已经有了不错的涨幅，后续随着欧洲销量的持续强势以及国内C端消费的逐步上量，市场景气度有望持续上升。

横向对比看，新能源板块仍然是销量和盈利增长确定性最高的板块。个股方面，首推锂电池龙头宁德时代（300750），锂电新秀孚能科技（688567）；

同时看好两大增量市场，

一是受益于欧洲市场的增量，包括璞泰来（603659）、先导智能（300450）、恩捷股份(002812)、赣锋锂业(002460)；

二是受益于特斯拉的增量，包括拓普集团（601689）、银轮股份（002126）、三花智控（002050）、宏发股份（600885）。
　　风险提示：疫情对经济影响超出预期；国内新能源政策不及预期。