内销：随着国内疫情稳定，家电从生产、销售到安装基本都已恢复常态，需求端也逐渐复苏。据统计局数据显示，7、8月家电及音响器材零售规模同比分别为-2.2%、4.3%，增速逐步改善。分品类来看，白电、厨电需求边际改善明显，以厨房类、清洁类为代表的小家电高景气度持续。分渠道来看，依然是线上优于线下，据奥维数据显示，破壁机、电蒸锅、吸尘器、扫地机器人等部分小家电品类7、8月线上销售额增速超过30%。
　　外销：海外疫情持续发酵，国外工厂无法及时开工，而国内产能恢复情况良好，部分海外订单向国内转移，利好外销需求。据产业在线数据，7、8月空调、冰箱外销均实现同比正增长，冰箱外销增长强劲。整体来看海外市场需求仍较为乐观，国内企业有望持续受益海外产能转移。

白电：空调内销环比改善，关注后续渠道改革环比来看，空调内销增速有所改善。前期受疫情影响导致上半年空调行业内销增速下滑明显，随着促销活动和进入旺季，空调各厂商生产较为积极。从今年的天气状况来看，存在部分城市相较于往年温度更高的情况，并非全国性的高温天气，因此天气因素对于销量的带动更多是结构性的，对空调的整体销量促进作用不大。随着空调规模提升以及价格战的缓解，Q3 盈利端有望迎来小幅改善。冰洗方面，冰箱外销受益于疫情下消费者对于食品储存的需求，整体仍保持较高增长，出口销量的明显增加使部分出口额占比较高的公司业绩表现较好。冰洗上半年均价小幅提升，品类升级趋势仍在。

小家电：清洁电器表现亮眼，小家电板块仍然业绩向好虽然经过 6 月年中大促后部分小家电品类销额增速在 7、8 月略有放缓，但同比来看行业整体销售情况良好。线上方面，受益于疫情的部分品类如破壁机、豆浆机、电烤箱等增速略有回落，清洁电器品类表现仍然亮眼。线下方面经过 618 后大部分厨小电品类增速继续下滑，清洁电器 8 月销额同比降幅收窄，其中扫地机器人品类表现出色。延续 Q2 部分公司产品结构升级的情况，Q3 此类公司的利润端表现将优于收入端。预计 Q3 小家电板块仍然是业绩较好的板块。

厨电：厨电行业逐步恢复。据奥维云数据显示，7、8月油烟机线下销额同比降幅收窄，线上销额保持正增长。伴随国内复工复产的逐步开展，8月地产销售、开工面积实现正增长，竣工面积降幅收窄，地产复苏对厨电板块的拉动作用或将在Q3逐步显现。进入九月份，终端高频数据的改善趋势愈发明显，零售端需求改善正在逐步落地，各企业品类拓展逻辑的逐步兑现，拥有渠道优势与品牌优势的企业有望受益。

黑电：内销市场正在恢复，外销同比大幅提升从价格结构来看，由于上游面板成本增长，多品牌上调终端产品市场零售价，带动整体市场均价上调。7月内销有所回落，总体企稳；外销回升。行业价格战竞争激烈，盈利能力或改善有限。

投资建议整体来看，随着行业需求的复苏，前期承压的白电板块业绩恢复程度有望好于预期，建议关注白电龙头美的集团、海尔智家、格力电器。

上半年疫情受益的小家电板块增速虽略有放缓，但整体业绩增速仍将是行业中表现较为亮眼的板块，建议关注新宝股份、九阳股份、小熊电器，以及前期基数低、新产品功能性升级带动的新一轮增长的扫地机器人相关企业科沃斯、石头科技。

厨电零售端需求改善正在逐步落地，各企业品类拓展逻辑的逐步兑现，建议关注拥有渠道优势与品牌优势的企业老板电器。

黑电行业在海外疫情居家办公等因素的带动下迎来行业性增长，内销市场逐步恢复，建议关注海信视像。

风险提示：宏观经济波动风险汇率波动风险，原材料价格波动风险等。