公司作为军民用大飞机整机制造唯一平台，将直接受益于军机、民机需求释放带动的行业增长。预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润6.6/7.6/8.7亿元，分别同比增长15.1%/15.4%/15.2%；EPS分别为0.24/0.27/0.31元，当前股价对应PE分别为76/66/57 倍。对比可比上市公司，公司2020/2021/2022年动态PE估值高于可比上市公司平均估值水平。该估值水平系公司盈利受限水平较可比公司更高所致，最新核心资产若最终实现注入将显着改善盈利水平。                 

      加强建设战略空军，运-20需求旺盛，军机业务长期受益         

     空军建设战略转型，大中型运输机是实现快速战略投送的核心装备。根据《WorldAirForce2019》，中国军用运输机总量较低，只 有美国的21%；机型以中型机为主，大型战略运输机占比较低，总运载能力与美国差距显着。假设中国未来20年建成美国目前的军用运输能力，预计军用运输机市场空间为757架，其中运-20为320架。预计公司作为军用运输机/轰炸机唯一总装平台将长期受益。        

      航空运输业需求旺盛，民机配套业务前景广阔                                                                        

      根据中国商飞《2019-2038年民用飞机市场预测年报》，中国航空运输市场需求旺盛，并将长期平稳增长，到2038年中国旅客周转量将占全球的21%。报告预测20年里中国航空市场将接收50座以上客机9205架，市场价值约1.4万亿美元。预计国产民用飞机将在国内航空市场占有较多份额，公司作为国内民用大飞机主要参与者，技术实力雄厚且市场地位稳固，民机业务前景广阔。                 

       筹划重大资产置换，完成后将提升公司盈利能力       

       公司以其持有的贵州新安100%股权、西飞铝业63.56%股权、西安天元36.00%股权、沈飞民机36.00%股权、成飞民机27.16%股权，与航空工业飞机持有的航空工业西飞100%股权、航空工业陕飞100%股权、航空工业天飞100%股权进行置换，置换差额部分由上市公司以现金方式向航空工业飞机予以支付。本次交易构成重大资产重组。经公司与交易对方协商，贵州新安100%股权、西飞铝业63.56%股权、西安天元36.00%股权、沈飞民机36.00%股权、成飞民机27.16%股权的合计交易作价为272,319.14万元，航空工业西飞100%股权、航空工业陕飞100%股权、航空工业天飞100%股权的合计交易作价为297,541.65万元。由此，置换交易差额对价为25,222.51万元。本次交易完成后，公司剥离贵州新安、西飞铝业、西安天元、沈飞民机、成飞民机等飞机零部件制造业务资产及非航空业务资产，置入航空工业西飞、航空工业陕飞、航空工业天飞等飞机整机制造及维修资产。本次重组完成后，上市公司明确了以飞机整机研制、批产、维修及服务为未来发展定位，实现对大中型军民用飞机整机制造资产的专业化整合，有利于上市公司加大航空装备产业的投资力度，满足国家重点型号的建设要求。