【逻辑阐述】

1、我国定制服装行业近年快速发展，未来仍存在较大发展空间

2、对标海外人均消费额尚低，定制服装国外普及率已较高，国内渗透空间较大

3、大规模个性化定制服装适合日益增长的大众服装定制需求

4、流量去中心化时代，为定制化服装生产企业带来机遇

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服装制造企业的经营模式主要分为生产销售成衣和服装定制两类。成衣是指按一定规格、号型标准批量生产的成品服装，多由工业化流水线大批量生产，成本、价格相对较低，市场上最为常见。定制服装是指根据具体穿着者个人情况，量体裁衣、单件制作的服装，能够最大限度顾及不同人对服装设计的要求，增强穿着舒适度。相比生产成衣而言，服装定制多出来的关键环节为量体和制版，提供“一人一版、一衣一款”式非标准化的服装产品；同时服装定制为以销定产，无存货风险。

定制服装可进一步分为两类：一类是团体定制，如工作服、校服等团体装，介于成衣和私人定制之间，多为基于标准尺码和版型进行“套号”和微调，个性化程度低，同时由于制作工艺和版型等要求相对简单、团体订单量较大，一般成本较低；另一类是私人定制，既包括传统意义上的高度依赖人工的定制，也包括近年来新演变出来的采用了工业化与信息化技术后的大规模个性化定制。

【行业板块解析】

一、我国定制服装行业近年快速发展，未来仍存在较大发展空间

由于我国居民的消费能力和生活水平进一步提升，同时随着主力消费人群逐渐转移至90后、00后，消费者对于服装的需求也在发生变化。消费者对于服装从以往的功能性需求转化为自身个性和审美的表达，对服装的需求更加差异化；同时消费者也愿意为能够满足其需求，并产生情感共鸣的产品进行支付，由此更加注重生活方式和产品特色的消费者已经逐渐接受并偏好个性化定制这一概念。所以我们能够看到近年我国定制服装的行业规模实现快速增长，2013-2019年我国定制服装市场规模年均复合增长率达到16.9%，预计2020年我国定制服装市场规模有望突破2000亿元，到2022年能够实现超过2600亿元的规模。

二、对标海外人均消费额尚低，定制服装国外普及率已较高，国内渗透空间较大

香港、日本、美国、英国2019年每千人定制服装消费额分别为 217283、72733、59655、109335.3 美元，而我国仅为4353美元，仍存在较大渗透空间。一方面，这与不同国家收入水平和经济发展程度有关；另一方面，则是消费理念或习惯带来的消费行为不同。近年来，在人均可支配收入及消费升级的大背景下，国内市场个性化定制观念 深入人心，因而总体来看，对标海外其他国家，我国定制服装普及率仍有较大渗透空间。

三、大规模个性化定制服装适合日益增长的大众服装定制需求

以往，由于居民消费水平有限，我国的服装定制需求多集中在高端客群的高端定制市场，目前随着国内中产阶级的快速崛起以及消费持续升级，大众服装定制需求也得到了快速增长，但国内市场尚不成熟。与此同时，大众服装定制需求的增长使得与其配套的大规模个性化定制需求随着智能生产和大数据技术的应用得到了快速发展。

大规模个性化定制服装行业依靠C2M订单驱动，利用柔性化供应链及数据驱动生产，适合快速发展的大众服装定制化市场。大规模个性化定制需要企业进行自动化改造，生产的所有流程依靠数据驱动；通过互联网和大数据技术应用，消费者下达的个性化需求信息通过互联网传递到工厂数据库，经由数据分析拆解成具体指令传送至生产节点，从而实现个性化性需求的大规模定制生产。由此相对于标准成衣生产，大规模定制服装依靠订单驱动（C2M），解决服装行业库存的痛点；同时相对于传统意义上的高级定制，大规模服装定制能够减少人工依赖性，缩短供货周期，一般在10-12天可以交付，售价和成本也相对较低，适合如今快速发展的大众定制化市场。

四、流量去中心化时代，为定制化服装生产企业带来机遇

当下市场消费的趋势是主力消费人群已经逐渐转移到90后甚至00后一代的消费群体，由于消费主力变化使得消费行为和消费习惯发生了变化。在流量去中心化时代，社交媒体和KOL对于年轻一代消费群体的购买决策影响越来越深。年轻一代消费者最重要的服装信息获取渠道来自线上，占比达到56%；与此同时42%的服装消费者在日常生活中最常使用的APP是社交类APP；而72%的消费者认为社交渠道中的服装相关信息会影响购买，这其中就包括KOL推荐、或APP中的服装穿搭等。由此可见，KOL等对于消费者购买决策产生了重要的影响。由于每一位KOL都拥有人设和目标圈层，能吸引到关注这个圈层，并认同其人设的粉丝群体。在服装定制行业，如果大规模个性化定制服装企业能够抓住这一风口和机遇，与拥有合适人设的红人进行合作，在“关注经济”时代下，利用KOL影响其背后高粘性粉丝群体的购买决策，产生购买，那么企业未来的价值和空间将大大提高。由此，如果定制服装企业可以利用其柔性供应链，以及智能制造能力，与KOL红人等意见领袖合作形成专属定制款、合作款，利用其背后的粉丝群体快速产生大规模订单，帮助企业快速实现规模扩张，从而实现边际成本递减，提升企业盈利能力。

【相关个股】

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逻辑一、大规模个性化服装定制的领先者

公司主要从事个性化定制服装的生产和销售；同时利用自身在数字化领域升级改造的经验，总结出一套传统企业转型升级的方案，能够为国内传统制造企业提供数字化定制工厂整改方案及技术咨询服务。通过互联网将消费者和生产者、设计者等直接连通，个性化定制的服装 1件起定制，传统服装定制生产周期为20-50个工作日，公司已缩短至7个工作日内。目前，公司具备每年生产42万套定制西服产品、 22 万件定制衬衫的工业化量产能力。能够达到“一人一版，一衣一款，一件一流”的标准。

逻辑二、通过C2M订单驱动大规模个性化定制，数据驱动智能生产和产业链协同，提升运营效率

公司自主研发了在线定制直销C2M平台，以客户需求为中心，由订单驱动生产，借助互联网、大数据等技术手段，以工业化方式大规模生产出满足客户不同诉求的个性化定制产品。公司拥有大规模个性化定制服装制造能力，可以利用其优质的供应链与KOL等意见领袖合作，得到进一步发展。与此同时，未来公司计划实现跨品类在线定制C2M 直销平台，拓展未来发展空间。 

002687乔治白：公司主要从事“乔治白”“giuseppe”品牌的职业装生产和销售；主要产品包括男女式西服、西裤、马甲、裙子、衬衫、茄克、风衣等。公司主要产品定位于“时尚职业装”，能够兼顾穿着之人的职业所需、舒适程度和潮流追求，并遵循大规模度身定制的服务特色，满足不同行业客户的全方位需求。公司拥有完善的职业装生产基地，分别位于浙江温州、河南商丘和云南曲靖，全面引进国外先进生产设备，拥有一流的西服和衬衫生产流水线，产品工序均全面实现数字化控制，确保了个性化定制和工业化批量生产的的高度统一。

【风险提示】

1、疫情影响超出预期

2、行业发展缓慢

3、终端消费疲软