操作策略：可以分批介入，36元附近是战略建仓的位置

    丽珠创建于1985 年，1993 年在A、B 股相继上市；2014 年，公司完成了B 股转H 股，是资本市场上为数不多的A+H 股医药上市公司。纵观公司发展，我们可以将其分为三个阶段：①传统品种驱动阶段（2010 年以前）：公司发展主要由传统品种如参芪扶正注射液等驱动，公司在此阶段建立了较强的销售能力，为公司后续发展奠定了基础；②专科制剂发展阶段（2010-2019 年）：此阶段以单抗子公司成立为开端，公司开始布局生物药中的单抗领域，发展壮大了微球平台。在这期间，公司西药板块和原料药开始崛起。期间参芪扶正注射液销售在2017 年承压，艾普拉唑肠溶片及亮丙瑞林微球开始接替参芪和鼠神经成为公司成长主要驱动力。③创新加速兑现阶段 （2019 年之后）：公司在2019 年对单抗子公司领导层进行调整，推进临床前和临床研究进展，创新产品逐渐开始兑现。我们认为当前时点公司开始创新加速兑现，公司发展一切向好，由特色专科制剂阶段进入创新驱动发展新阶段。                                 已有产品艾普拉唑系列、亮丙瑞林等为公司业绩奠基，新冠试剂盒带来业绩弹性 

   公司化学制剂板块中艾普拉唑系列、促性激素中注射用醋酸亮丙瑞林微球增速亮眼，有望引领化学制剂板块持续稳健增长。公司艾普拉唑肠溶片是国家1.1 类新药，获国家科学技术奖，是新一代质子泵抑制剂，比第一代产品拥有诸多优点，2019 年肠溶片收入8.68 亿元，同比+51%。注射用艾普拉唑钠2018 年以原化药2 类上市，2019 年进入国谈目录，价格锁定2年，预计有望加速进院迎来持续放 量。促性激素类药物板块中醋酸亮丙瑞林微球（1 个月）2019 年销售额9.26 亿元，同比+22%，预计后续随市场空间扩大及进口替代能维持较高增速。3 个月的长效制剂已于2019 年3月获批临床试验。已有重点产品的稳健增长为公司业绩奠基。另外，公司新冠试剂盒｜

    布局单抗、微球平台，研发管线丰富，公司未来发展可期                                                            ｜

    公司注重研发投入，2019 年研发费用占比7.8%，研发费用在SW 医药300多家医药企业中排名第10，处于行业前列。单抗子公司在2019 年管理层调整后临床明显提速，产品中注射用重组人绒促性素（rhCG）生产现场核查已过，IL-6R 单抗III 期临床试验入组接近尾声；PD1 单抗处于Ib/II 期临床，目前已启动四个临床中心；多个产品处于临床前或申报临床阶段；微球平台具有高技术和研发壁垒，公司已有亮丙瑞林微球（1 个月）上市，奥曲肽微球（1 个月）正在申报上市，曲普瑞林微球处于临床III 期研究中，亮丙瑞林微球（3 个月）和阿立哌唑微球处于临床Ⅰ期。公司研发管线持续推进，微球和单抗平台奠定公司长远发展基础。