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　广田股份:预告“高送转”,彰显动力与信心
　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：陆玲玲 日期：2015-12-24
　　事件:公司预披露2015年利润分配预案,以公司未来实施分配方案时股权登记日的总股本为基数,以不低于2015年度母公司实现的可分配利润的15%进行现金分红(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增15股。

　　维持“买入”评级,维持盈利预测:预计公司15年-17年净利润为4.06亿/4.47亿/4.97亿,增速分别为-24%/10%/11%,对应的PE 分别为43X/39X/35X ,维持买入评级。

　　我与大众的不同:(1)“高送转”彰显公司对于未来发展前景的看好,给市场注入信心。从股东财富角度出发,高送转后股东财富不变,但是从心理层面,“高送转”展现出了公司愿与所有股东分享经营发展成果的姿态,彰显了公司对于自身发展前景的看好,给市场注入信心。(2)互联网家装“过家家”第一家深圳体验店已正式开业,施工等优势突出。“过家家”致力于为用户提供“所见即所得”的快速设计、DIY 设计、App 远程施工监管等优质服务,打造高质量家装服务,充分发挥家装的入口价值。公司还引进了来自腾讯、阿里巴巴、京东等多位高端人才,组建了互联网家装团队,并以“合伙人制”实现团队持股,激励充分。(3)智能家居“图灵猫”亮点众多,借助广田渠道优势显著。图灵猫的定位是打造一套“自动感知、自主学习、主动控制”的“家庭管家式”的家庭需求整体解决方案,中控往下连接传感器,发射器,接收器,控制器,中控往上是互联网,可以接云端,可以远程查看家里的状态并进行数据采集。图灵猫的优势在于:1)搭建起的家居系统智能化水平高,通过图灵猫的传感器自动感知,不断迭代计算,为业主提供最适合的家居生活环境;2)图灵猫着力打造的是智能家居生活服务平台,围绕设置的生活场景打通物流,满足业主就医、家庭娱乐、教育、医疗等刚需,覆盖整个家庭需求,为业主提供高品质O2O生活体验。3)渠道优势明显,借助广田传统精装修、定制精装、互联网家装三大渠道铺货,入股恒大淘宝使得公司与恒大的关系更加稳固,未来有望和地产开发商深度合作,实现快速放量。一方面基于用户数据的积累,将使得图灵猫智能家居系统变得更加智能,另一方面随着户使用习惯的产生,将会吸引更多的家电厂商、社区落地服务商、房地产企业采用图灵猫智能家居服务系统,形成用户习惯壁垒,带来正反馈作用。(4)布局装饰机器人,降低对人的依赖。装饰发展的最大瓶颈在于施工管理,如何降低对人的依赖将会给整个行业带来颠覆性变化。公司设立机器人公司,与香港中文大学机械与自动化工程系讲座教授,机器人与网络传感器实验室主任刘云瑞等核心团队合作,从事机器人的应用及研发,并计划从物料搬运机器人入手,研发建筑装饰机器人产品群,突破核心技术,形成良性产品开发迭代模式,力争利用5年时间成为国内首屈一指的建筑装饰专业机器人龙头企业。

陕国投A:转型启动,参股不良资产处置平台是亮点
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：魏涛,郭晓露 日期：2015-12-24
　　是国有控股的金融企业,为企业和项目提供信托贷款、信托投资、融资租赁、信用担保、财务顾问、风险投资等金融服务。

　　支撑评级的要点

　　定向增发释放积极信号,大股东参与彰显发展雄心。2014年10月30日,公司董事会审议通过非公开发行预案,共发行股票数量为3.3亿股,发行价格为9.68元/股,募资金额32亿元,用于补充资本金,满足业务开展需要,并为未来的业务模式的拓展提供资金支持。发行完成后,陕煤化集团持有公司的股份比例仍保持发行前的34.58%不变,大股东本次能够以较高比例参与增发,且锁定期三年,充分体现了对公司发展的信心,投资者对未来公司在大股东支持下的业务拓展抱有更高预期。

　　乘改革东风,且看政策与股东实力助力转型。公司的实际控制人是陕西省国资委,在收益率下降推动金融行业混业发展,集团化、平台化趋势明显的大背景下,陕西省地方政府也在着力打造省内的大金融平台,实现金融业快速发展。省国资委拥有巨大的资源优势和政策优势,为旗下金融企业提供了发展的土壤和催化剂,作为省国资委重点扶持的金融企业,公司有能力走在金融转型发展的前列,优先享有金融改革的红利。

　　参股省内不良资产处置平台,令人浮想联翩。12月19日,陕国投发布董事会决议公告,董事会投票通过“以自有资金入股陕西金融资产管理股份有限公司”的议案。我们发现对于不良资产管理公司来说,廉价获取不良资产的能力以及低成本获得融资的能力是决定其最终盈利水平的关键因素。考虑到陕西金融资产管理公司的股东背景(筹建小组、直属省政府管理)、不良资产管理行业的发展前景以及地方AMC牌照的稀缺性,陕国投A此次入股陕西金融资产管理公司非常值得期待。

林洋电子:布局能源互联网
　　类别：公司研究 机构：辉立证券(香港)有限公司 研究员：张坤 日期：2015-12-24
　　业绩稳步增长

　　公司前三季度实现收入19.16亿元人民币,同比增长27.2%,归属于公司股东净利润3.16亿元,同比增长25.3%,延续了稳步增长的节奏。公司的毛利率已经上升至35.7%,较去年三季度增长3个百分点,随着更多的电站投入运营,公司的毛利率将持续上升。

　　定增布局能源互联网

　　公司於8月13日公告拟以不低於31.16元每股的价格非公开发行股票,募集资金不超过28亿元,锁定期为一年。其中25.3亿用於300MW的分散式光伏发电专案建设,2.7亿元用於智慧分散式能源管理技术,该专案包括智慧分散式能源管理、智慧能效管理和微电网系统等能源互联网核心技术。

　　估值

　　公司是国内分散式光伏的先行者,公司的电表业务为公司的光伏业务提供稳定的现金流,公司目前开始探索能源互联网的技术,目前已经与东软合作完成分散式能源管理平台的设计,公司还与南方电网签署战略合作协定,公司将为南方电网提供光伏以及能源互联网方面的管理以及建设,公司未来的发展值得期待。我们提升公司目标价至44.85元人民币,为“增持”评级。

　华夏幸福:收购火炬创新牵手乐视VR,创业孵化提升产业新城价值
　　类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：王琳,杨侃 日期：2015-12-24
　　投资要点

　　事项:1、公司公告拟以4.335亿元收购苏州火炬创新创业孵化管理有限公司(以下简称火炬孵化)。2、华夏并福(大厂)文化影视产业园投资有限公司与乐视虚拟现实科技有限公司签署战略框架协议,共同在“大厂潮白河经济开发区”打造中国顶级、国际一流的 “大厂国际文化科技产业集群”,建设新技术研发和内容开发产业基地。

　　平安观点:

　　以创业孵化提升产业新城价值,打造公司特有产业聚集模式:火炬孵化其下拥有“博济科技园”“创客邦”、“O’Park”三大业务品牌。博济科技园目前已在在苏州、南京、上海、杭州、常州等地直接运营23个实体园区。创客邦是全国首批获得“国家级创新型孵化器”的众创空间,O’Park园区在线创业服务平台具有园区线上招商、企业办公、园区内部运营管理等功能。此次,华夏幸福以收购火炬孵化为开端,开启产业发展新模式,未来有望在产业孵化提升园区价值方面持续发力。

　　优势互补,增强公司长三角区域实力:华夏幸福产业新城目前的战略布局主要集中于京津冀区域,火炬孵化在长三角地区拥有丰富的园区运营经验和产业发展服务资源有助于加速华夏幸福在长江经济带的战略布局,从而推动实现华夏幸福产业新城资源增值和城市发展最优化运作。同时在互联网时代,华夏幸福有望联手火炬孵化旗下创客邦,提供租金低廉、产业集群及产业基金,打造中国版“Wework”模式。

　　与乐视VR签订战略协议,进一步展示公司创新驱动园区价值战略:继日前固安园区和安徽问天量子签订战略合作协议后,此次大厂园区与乐视VR签订战略协议,一方面加大大厂园区文化产业的集群效应,另外公司通过与前沿科技企业合作,规避宏观经济增速下行影响,以创新驱动发展。

　　投资建议:公司独特的产业新城开发模式,使公司业绩增速一直快于行业,目前打造的创业-孵化-产业化的价值链极具发展前景。预计公司2015-2016年EPS分别为1.77元和2.35元,当前股价对应PE分别为18.3倍和13.8倍,维持“强烈推荐”评级。

天虹商场:转让全资子公司,增厚2015年业绩
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,林琳 日期：2015-12-24
　　公司以14.5亿 元向招商证券资产管理有限公司转让公司全资子公司深圳深 诚物业管理有限公司100%股权。交易完成后,公司后续将向深诚公司租赁鼎城大厦物业继续经营深南天虹。我们将目标价格上调至18.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　本次交易完成后,将对公司2015年业绩产生积极影响,公司预计转让深诚公司后,将增加税后净利润约8亿元,折合每股收益约为1元。

　　未来看点在于O2O 持续推进以及便利店业态的深圳布局:公司全资控股万店通,全面进军便利店行业。公司计划未来三年内在全国开设500家便利店,此次收购将借助万店通多年便利店运营经验及在深圳地区已经取得的品牌影响力,加速公司在便利店市场的拓展步伐。传统零售近几年正逐步分化向购物中心及便利店延伸发展,便利店是解决社区居民消费最后一公里,是实现020(线上线下一体化)闭环的重要一环,也是对抗电商冲击的有力手段,便利店业态发展前景较好。全渠道方面:初步形成了“网上天虹+天虹微信+天虹微店+天虹微品”的立体电商模式, 积极开展O2O 业务,公司在门店和物业机构增设1,000多个自提点,基本覆盖深圳主要社区。10月底,天虹移动端本地生活服务平台“红领巾” APP 成功上线,红领巾是天虹全渠道的统领,打通线上线下重要环节。

欧亚集团:大股东增持0.85%,公司或陷股权之争,短期交易性机会显著
　　类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：唐佳睿,林琳 日期：2015-12-24
　　公司控股股东长春市汽车城商业总公司于2015年12月17-22日(交易日) 通过上海证券交易所交易系统增持公司股份合计1,350,000股,占公司已发行总股份的0.85%。本次增持最低价36.50元,最高价44.98元。本次增持前,商业总公司持有公司股份36,313,891股,占公司已发行总股份的22.83%;本次增持后,商业总公司持有公司股份37,663,891股,占公司已发行总股份的23.68%。在未来12个月内,控股股东将根据证券市场等综合因素,决定是否进一步增持公司股份。我们将目标价格上调至55.00元,维持买入评级。

　　支撑评级的要点

　　昨日公司公告安邦人寿截至2015年12月18日,安邦人寿、和谐保险、安邦养老合计持有本公司普通股股票15,908,855股,占公司总股本的10%,此次大股东增持之举,显示大股东对欧亚集团的绝对控制权的意图,因此我们认为短期或存在保险系与商业总公司的股权之争,短期交易性机会显著。

　　评级面临的主要风险

　　外延门店培育期超预期,公司财务压力较大拖累业绩释放。

　　估值

　　我们维持公司2015-2017年盈利预测分别为2.07、2.27和2.53元。以2014年为基期三年复合增长率10%,公司以较低成本的自有物业模式连锁扩张,垄断优势明显、抵抗租金能力强。我们认为未来几年能够确保每年10%净利润增速的百货标的物屈指可数,同时公司涉足旅游业,零售和旅游业务双业态发展的战略值得关注,长期看好公司的垄断优势和经营管理,目标价由32.50元上调至55.00元,对应27倍2015年市盈率,维持买入评级。

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