【摘要】

1.快递市场持续快速增长

2.顺丰时效件产品在市场上较为稀缺

3.冷运及医药业务凸显顺丰优势

4.期待国际快递领域自主可控，顺丰或迎来发展良机

【公司简介】

顺丰是国内领先的快递物流综合服务商，公司依托直营制模式+全货机机队，快递服务质量及品牌优势凸显，定价及盈利能力高于同行。随着鄂州机场建成投产，预计将进一步提升顺丰时效件的运营效率、降低运营成本、并保障时效性，提高服务体验。未来公司传统快递业务将稳健增长，战略开拓的快运、冷运及医药、同城急送、国际、供应链等新业务，有望成为增量业绩贡献点。

【行业分析】

1.快递市场持续快速增长

2008-2019年中国规模以上快递业务量从15.13亿件增长至635.23亿件（CAGR为40.46%），规模以上快递业务量收入从408.50亿元增加至7498.10亿元（CAGR 为30.28%）。

【投资逻辑】

1.顺丰时效件产品在市场较为稀缺

顺丰时效件包括顺丰即日、顺丰次晨、顺丰标快等，可承诺送达日期，目前市场同类快递产品较为稀缺。

2019年5月起，顺丰针对电商市场及客户推出特惠专配新产品，电商件业务快速增长，顺丰快递业务量增速与国内PMI的走势出现背离，在PMI仍在荣枯线以下时，顺丰控股的快递业务量增速一路走高。

2. 冷运及医药业务凸显顺丰优势

顺丰控股是国内首个初步建立全国性冷链网络的物流公司，网络覆盖优势突出。2019年末，顺丰冷运有食品冷库23座、运营面积14.5万平米，同时拥有冷藏车273台。

2019年末，顺丰控股医药网络覆盖219个地级市、1547个区县，拥有4个GSP认证医药仓，总面积3万平方米；同时拥有42条医药运输干线，自有冷藏车242台，贯通全国核心城市。

3.期待国际快递领域自主可控，顺丰或迎来发展良机

联邦快递的华为事件后，在“国际快递领域受制于人”已经成为中国制造业的掣肘，未来国际快递领域有望迎来自主可控，顺丰作为国内快递龙头企业，将深刻受益。

顺丰的国际业务主要产品有国际标快、国际特惠、国际小包等，其中标快/国际特惠业务覆盖全球62个国家，国际小包业务覆盖全球225个国家及地区。另外顺丰航空拥有5条自营国际航线，2019年8月顺丰联合Flexport推出端到端的国际海运服务，产品覆盖范围中国内地和香港运往至美国全境和欧洲主要港口。 

【风险提示】

1.行业发展不及预期

2.国内竞争加剧

3.行业政策发生变化