2016年，公司收购了杭州泰一指尚100%股权。该公司去年营收16亿，一半收入均是来自抖音、今日头条。

泰一指尚过去的三年，均荣获中国互联网企业100强。自 2018 年 8 月开始，泰一指尚开始介入腾讯广告、今日头条和抖音平台的互联网营销服务业务，2018 年第四季度以及 2019 年度，该等平台业务实现营业收入明显增大。

在回复函中，可以看到泰一网络去年营收16亿，一半收入均是来自抖音、今日头条。

前期市场的热点天龙集团，抖音收入仅仅40%，而泰一网络50%的收入都是来自抖音与今日头条。关于2019年业绩下降的原因，其中大部分因为过去三年内的应收账，做了一次性计提，总额3000万。

那么2020年的业绩如何估算呢？根据回复函显示，今年泰一指尚的营收将维持在2019年的水平，也就是至少是16亿。

根据2019年整个抖音产业链的平均毛利率为8.69%算，在本年度应收账一次性计提后。今年如果按照8%的利润率，营收仅仅维持16亿的水平估算。

保守估算，2020年泰一指尚贡献的利润为16*0.08=1.3亿左右。

目前抖音、今日头条产业链中，营收超过16亿，贡献利润超过1.3亿的A股标的中，几乎市值均在百亿以上。如果按非常保守的60PE估算，那么泰一指尚的估值就有1.3*60=78亿。

浙江富润其他传统行业资产，应该如何估值？

1）印染以及无缝钢管2019年利润为1亿，给予10亿的估值

2）持有5.78%的上峰水泥股权，14.5%的保证保险公司股权，绍兴银行3.1%股权以及浙江诸暨农村商业银行第一大股东。给予12亿的估值。

那么对应的市值价值中枢为78+12+10=100亿。而目前市值为60亿。

整体来说，浙江富润还是比较低估的。目前对应的静态市盈率仅仅10PE出头，给了个化工股的估值。实际上最重要的抖音产业链资产，未被市场挖掘。

前几天，天风证券发布了一份研报：

尽管短期有疫情影响，但预计2020年电商行业预计仍然维持较高景气度。在政策呵护、消费者网购意愿加速提升、新品类与新场景（尤其直播与短视频带货兴起）延伸，电商行业有望在较为白热化的竞争中仍能够取得较高速的发展。在行业整体进入精细化运营时代的背景下，建议关注积极布局MCN上市公司【芒果超媒、星期六、立昂技术、中广天择、蓝色光标、利欧股份、华扬联众、引力传媒、三五互联、浙江富润、元隆雅图】等。