受疫情影响，居家隔离措施的实施导致居民移动互联网使用时长的大幅增长。根据极光大数据显示，2020Q1 移动互联网人均使用时长达 6.7 小时，较去年同期增长 2.4 个小时。受此影响，移动互联网各类 App 的使用时长占比也随之出现变化，其中，短视频受益最为明显，其使用时长占比大幅提升 3.3 个百分点至 21.1%；手机游戏使用时长占比也有着明显提升，用户平均使用时长同比增长19.8%，占比提升 2.2 个百分点至 9.6%。手游用户使用时长的增长提升了行业活跃度，也带动了整体市场收入的增长。2020Q1 国内游戏市场实现收入 732.02 亿元，较2019Q4 环比增长 25.22%；手游市场实现收入 553.70 亿元，环比增长 37.63%，增速较此前出现显著提升；一季度客户端游戏市场实现收入 143.50 亿元，环比减少 1.10%，全国范围内网吧经营场所暂停营业是导致客户端游戏市场小幅萎缩的主要原因。而在海外市场，国产游戏也取得了了良好的成绩，实现收入 37.81 亿美元，环比增长31.19%

游戏行业高景气仍将持续不短的时间。新增玩家流失率低，游戏内活动持续刺激付费。新游戏数量恢复正常水平，版号审批工作持续稳定开展。海外疫情刺激作用分批次体现，游戏出海收入持续增长有望。

国产手游在海外的市场占有率近年来逐步提升，国产手游在日本、美国等发达国家已经占有了约 15%的市场占有率，在韩国、东南亚等地区的市占率更高，整体发展呈现欣欣向荣之势。2020Q1，美国手游市场实现收入 45.4 亿美元，同比增长 21.4%，环比增长 4.8%，保持较快增长态势。一季度中国手游共有 19 款游戏入围美国手游畅销榜 Top100，合计实现收入 4.87 亿美元，同比增长 15.9%，占 Top100 手游总收入的 16.3%。SLG 游戏仍是国产手游在美国的重点发力方向之一，如《State of Survival》凭借其末日生存的题材与居家抗疫的大环境充分结合，取得了显著的增长。此外，《明日方舟》等硬派二次元风的手游成为了国产二次元手游在美国市场的开拓者。

云游戏降低了游戏对于硬件的依赖。试想一下，在未来有这样一款 app，它可以运行在你手边的任意一款电子设备，却既不需要你有太高的硬件配置，也不需要占用几十个 G 的内存，只需要你能够在稳定的网络环境下流畅地播放视频，你就可以在这个平台上玩手机、PC 乃至主机平台上的任意一款游戏，从 90 年代的经典之作到最新发售的 3A 大作。这，就是云游戏最大的魅力所在。此外，对于 PC、主机游戏而言，云游戏降低了用户的初始硬件购置成本；对于竞技游戏而言，云游戏还杜绝了外挂的存在。这些优点的存在使得游戏行业纷纷看好云游戏的发展前景。从技术的角度上看，云游戏目前仍面临着两重瓶颈，带宽及延时。目前主流的云游戏平台要求 25Mbps 以上的带宽来支持高清云游戏体验，4G 网络环境下只有在较为理想的外部环境下才能达到这一传输速度，而 5G 网络远超 4G 的带宽使得制约云游戏发展的带宽因素不再是问题。而在延时方面，预计 5G 时代下云游戏仍然至少存在 100-150ms 左右的输入延时（从输入到游戏画面变化的时间差），这一延时范围与普通安卓手机玩游戏产生的输入延时相差不大。

【重点公司】 

东方明珠：公司是国企传媒龙头企业，在数字营销、游戏、电视购物、文化娱乐旅游等各项系统组成部分均已在细分领域取得相对领先优势。我们预测 2020-2021 年公司每股收益为 0.50 元和 0.60 元，维持“谨慎增持”评级。万达电影：公司是国内院线行业龙头企业，拥有先进的连锁院线管理服务模式，虽然短期受疫情影响无法开展经营，但是公司有望加速布局，进一步提升市占率。看好疫情过后电影市场回暖及公司的影视产品储备。我们预测2020-2021年公司每股收益为0.07元和0.63元，维持“谨慎增持”评级。

吉比特：公司作为游戏研发及运营企业，旗下雷霆游戏运营平台目前运营了《问道手游》、《地下城堡》、《不思议迷宫》、《地下城堡 2》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等多款移动游戏，现有游戏保持了较高的运营效率。其他储备游戏项目将陆续推出。我们预测吉比特2020-2021 年公司每股收益为 14.26 和 16.70 元，维持“增持”评级。

完美世界：公司影视与游戏业务并行。手游业务受益于《完美世界》、《新笑傲江湖》等游戏的突出表现实现良好增长。影视业务随着监管力度放缓有望回暖。公司未来影视、游戏业务储备丰富。我们预测公司 2020-2021 年每股收益分别为 1.84 元、2.08 元，维持“增持”评级。

宝通科技：公司专注于手游出海。在东南亚、韩国等地区具备较强的本土化发行能力。今年开拓全球化发行业务，业务稳步推进。2020年公司在日本、欧美、港澳台、东南亚、韩国等地区产品储备丰富，将上线《剑侠情缘 2》、《食物语》、《笑傲江湖》等数十余款产品。

新经典：公司已经剥离了线下销售渠道，且公司畅销书目收入占比较高，得益于线上渠道的头部效应，或将成为在疫情影响下业绩相对更好的大众出版公司之一。公已经积累了数量庞大的“畅销且长销”的作品库，且有能力持续不断地打造新的畅销书目，可持续发展能力强。预计 2020-2021 年每股 EPS 分别为 1.89 元、2.16 元，维持“增持”评。