管理

尽管因为疫情等影响美股前期惨跌，波音及有关航空公司等更是跌幅巨大，但我们曾经提醒因为国家战略（尤其是领导者对慢牛的高度重视）、机制完善、美元放水、打假有力、投资者保护、机构护盘等等，美股依然运行在中长期慢牛之中，谈论熊市为时过早，客观上以亚马逊、英伟达等为代表的众多龙头科技公司都创出了历史新高，美股也收复了失地，全球惊叹，中国投资者更是羡慕不已，回头看大A，在疫情率先受控复工复产火热的情况下，竟然半死不活，一股熊样，很多个股也创出了历史新低，市场一片唏嘘失望。

那么，美股和大A牛熊巨大差异的原因何在？江南认为，这是管理和投资者方面根子上、骨子里的奴性，管理方面过度重视融资而不注重投资者回报（口号多），上海、深圳、北京各自为政，把扩大市场和吸引融资作为了城市之间的竞争，改革方向是对的，但注册制、中概股回归、新三板交易制度改革等短期急于推进、过猛过快（理由总是一大堆，其实背后的动机市场不傻），印花税减免等却是只见打雷不下雨，监管上依然任性，坊间有点朝令夕改、竭泽而渔的感觉，甚至股市还被赋予了扶贫等功能（一贯性、公平性、法制性等何在？），对投资者分红等回报也不够，融资、减持天量，退市又大 跃 进似的推进，但大股东及上市公司高管的违法追究不够，对他们追偿制度等没有完善，一味的退市，没有对投资者的保护，本身就是违背了公平和原制度的契约，一级市场火爆、二级市场得不到喘息，也就是说我们的股市出发点好像有问题，给投资者的感觉是各方面都在想方设法的不断割韭菜，假账遍地开花，惩罚力度依然太小，尽管目前跌破净资产和市盈率5倍的个股已经很多，不少个股的现金分红已经大大超过了国债收益率，但投资者对市场依然缺乏信心，有关管理方面历来过度求稳、喜涨怕跌，管理不科学、不切实际，只是不停的折腾市场，这也是大A不可能有长期慢牛的原因，至多是抱团取暖的局部结构性行情，这就出现了一个茅台的市值竟然超过波音公司的让市场匪夷所思的现象。那么，我们的市场、我们的国家究竟是需要茅台还是波音（恐怕大多数人会说存在的总是合理的）？

他山之石可以攻玉，美股连续多年慢牛有力的推动了美国经济发展和核心科技创新，成就了伟大公司，而资本市场已经发展为国家战略，金融市场也会进一步对外开放，这么低迷的市场如何避免让外资率先抄底（未来高位减持打压）？如何助力各项改革和核心科创？如何助力实体经济和提高居民的财产性收入从而提振内需市场？这可能是需要管理层和广大投资者思考和积极努力的……

春天已过初夏至，股市也应该有一点热度和激情吧？欧美股市的翩翩起舞、风骚卖弄，大A或会有一点感觉吧？ 但愿如此……

（拙政江南 2020.05.08）

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