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白酒迈复苏通道 龙头股上演逆袭大战
亿金股 / 2015-12-21 15:40 发布
高端白酒迈复苏通道 龙头股上演逆袭大战
自从2012年白酒行业陷入“寒冬”开始，“跌价”似乎就已成为白酒尤其是高端白酒唯一的主题。今年4月，白酒板块连连走强。有分析认为，经过前年和去年的调整，大多酒企转变作战方案已开始逐步走出困境,交流加：2205469635或关注亿金股微信公众号搜索yijingu168。
是至年尾，白酒板块再次一鼓作气强势上涨。有人说这是因为注册制施行在即，白酒是属于稀缺资源股的一类，因此受到投资者的追捧。还有人说是因为多家上市白酒企业第三季度财报报喜，营收扭亏为盈。
在我们看来，除了上述两大观点以外，临近春节，高端白酒又迎来销售旺季，刚性需求正在释放。据数据显示，国内约 1.8万家白酒企业，近8000亿元市场份额，白酒未来可能是一个万亿的产业，市场面向好将刺激板块回暖。
但与此同时，18家上市酒企的比重很小，白酒行业龙头企业茅台五粮液的总体销售加在一起还不到行业的10%。业内专家称，看一个行业成熟与否，其标志就是要看这个行业的品牌集中度。一个成熟行业或产业，主流的品牌一般不会超过10个，但是掌控着70%的市场份额。
这点，有识之士早就有所察觉。今年以来，并购重组浪潮可谓此起彼伏，天洋控股沱牌舍得、北京糖业烟酒并购华都酒业、1919并购购酒网、歌德盈香并购酒老板、安徽百川收购多家经销商等等不胜枚举。
我们认为，白酒行业的竞争强度会不断提升，现在已经有一些企业在兼并重组上迈开了步伐，过去行业里面有各种各样的兼并，但那些往往是业外资本，现在业内强势品牌的兼并重组已经开始显现，并且会越来越猛烈。
特别值得关注的莫过于《关于深化国有企业改革的指导意见》的发布。方正证券表示，《意见》的出台有可能使国内企业出现一波比较大的国企改革潮，尤其将带动80%左右都是国企的白酒行业进行改革。
7月29日，五粮液突然停牌筹划重大事项。在此之前，ST酒鬼和沱牌舍得已经“抢跑”在先，于是，五粮液的这个停牌很自然地被市场赋予了混合改革的期待。
8月13日午间，已停牌的五粮液公告称，公司拟筹划员工持股计划。这也意味着公司已持续半年有余的国企改革预期终于要“靴子”落地。
作为白酒行业的标杆企业，五粮液国企改革的推进也势必引发更多白酒上市公司国企改革的市场预期。从各家上市公司的管理层表态来看，白酒企业都已把2015年确定为深化改革、大力发展混合制经济、实现股权结构多元化的一年。
酒类改革的前景再次明朗起来，此前传出的茅台集团混改方向包括引入的股东包括有实力的平台商、终端商以及商超等。无独有偶，如古井贡酒，作为安徽省白酒行业的龙头，收入持续逆势增长，在国企改革的大环境下，其国企改革一直为市场所期待。
我们认为，白酒国企改革“第二波 ”的来袭无疑为白酒行业的绝地反击吹响了号角，通过“混改”激发企业活力、提高决策效率、提升管理层和员工积极性、巩固与经销商利益，将为白酒行业的持续复苏提供新的动力。
时下，“互联网+”正是流行时，不同于行业内其他企业布局互联网着重渠道层面。今年以来，五粮液携手1号店推出了新品人参酒；泸州老窖与京东合作打造京东定制酒；贵州茅台透露将着力打造电商平台，力争在3-5年内实现上市。
目前白酒企业虽纷纷布局互联网领域，但基本处于渠道层面。6月初，青青稞酒选择直接收购电商，此次购电商的模式，在白酒上市公司中还属首例。公司方面认为，酒企O2O比纯电商更为有效、酒企B2B 比B2C更为有效。此次收购中酒时代，公司或将大刀阔斧进行基于C端的B2B模式经营。
我们认为，白酒行业处估值洼地，在基本面、国企改革主题发酵。更巧的是白酒股在之前的上涨行情中，是有基本面的，有价值的，没有出现明显的泡沫。顶层设计方案的渐行渐近，在当前市场寻找滞涨品种的背景下，存在较大的补涨空间。
（1）低估值标的：泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、五粮液等。
（2）国企改革：五粮液、老白干酒、洋河股份、泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等；
（3）触网电商：青青稞酒、洋河股份等。
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