【华谊兄弟主投影片“难产” “中国影视第一股”陷退市危机】华谊兄弟早期花费巨资实施的“去电影单一化”战略，目前看来效果不佳。行业内优秀作品频出，曾经的“中国影视第一股”却青黄不接。主投影片“难产”、资金趋紧、连续两年亏损。2020年对于华谊兄弟来说是至为关键的一年，甚至面临着退市的风险。不久前，华谊兄弟发布2019年业绩快报，归属于上市公司股东净利润为-39.63亿元，这已是华谊兄弟第二年亏损，倘若2020年不能扭亏为盈，将按照相关规定退市。然而，由于新型冠状病毒的肆虐，目前大多数影院仍处于关停状态，整个电影行业都面临着史无前例的严峻挑战。华谊兄弟从曾经的影视一哥沦落到如今不得不为保壳而战的境地，还要从其2014年的“去电影单一化”战略说起。

“去电影单一化”道路受阻

成立于2004年的华谊兄弟，2009年登陆创业板，成为“中国影视第一股”。其曾经创作了不少的经典作品，例如《手机》《非诚勿扰》《狄仁杰之通天帝国》《风声》《西游降魔篇》等作品均评价不俗。

作为一家靠电影发家的公司，口碑佳、票房高的优质电影便是其最好的护城河。但自2014年起，华谊兄弟提出了“去电影单一化”的战略方向：完善公司产业链、加大市场拓展度。其战略逐渐演变成“以原创电影IP为基础，整合影视、互联网、商业、文化旅游资源、创新性地打造出具有中国特色的电影文化旅游业态”的全产业链。简而言之，便是发展“影视娱乐、品牌授权与实景娱乐、互联网娱乐和产业投资”等四大板块。那么其发展效果究竟如何？

2019年半年报显示，目前品牌授权与实景娱乐项目已经纷纷落地，公司已经开发的项目包括苏州的华谊兄弟电影世界、海口观澜湖华谊冯小刚电影公社以及长沙的华谊兄弟电影小镇等。此外，据大众点评网查到的信息来看，其郑州和南京的华谊兄弟小镇也已经开始营业。

但据2019年半年报显示，去年上半年，海口观澜湖华谊冯小刚电影公社和苏州的华谊兄弟电影世界分别亏损了0.7亿元和0.73亿元。在大众点评上，《红周刊》记者发现，对于华谊旗下的实景娱乐项目，部分网友给出评价是“交通不便”“价钱偏贵”。以位于长沙市岳麓区星光路的华谊兄弟电影小镇为例，该项目受众主要是大学生或上班族等年轻人，但是却与市中心相隔较远，附近也没有地铁线。以高德地图测算的数据来看，哪怕是从同样位于岳麓区的湖南大学出发，乘坐公车也需要1小时26分钟，且中途需要换乘。截至2020年3月26日，大众点评上关于该电影小镇的帖子共6842条，其中低分评论有1220条。

在前几年电竞股概念大火的时候，华谊兄弟将互联网娱乐板块的重点放在了英雄互娱上。2015年11月，华谊兄弟发布公告，以19亿元的对价购买英雄互娱20%的股份，当时英雄互娱的账面净资产仅有1193万元，但华谊兄弟却给出了95亿元的估值，溢价近800倍。不仅如此，华业兄弟还想进一步买下英雄互娱的所有股权，但因“双方就交易价格无法达成一致”最终以失败告终。

至于这两个板块为华谊贡献的营收，2019年上半年，其品牌授权及实景娱乐板块营业收入2918.35万元，仅占当期总营收的2.71%；互联网娱乐板块营业收入1764.83万元，仅占当期总营收的1.64%；而当期影视娱乐板块营收为10.26亿元，占总营收的比例为95.29%。华谊兄弟折腾了这么久，但说到底对其经营贡献最大的依旧是原来的影视娱乐业务。

主营业务青黄不接

就在华谊兄弟高喊着“去电影单一化”口号，将目光转移到其他板块的这几年里，其他影视类上市公司却在努力修筑着自己的护城河。北京文化联合推出了《我不是药神》《战狼2》等多部票房与口碑双收的电影，而光线传媒出品的《大鱼海棠》《哪吒之魔童降世》内容精良，被影迷们誉为“国漫之光”。

反观华谊兄弟，影视作品多少有些青黄不接。2016年其“去电影单一化”战略的负面影响初现，上市八年来营收首度下滑。据财报显示，该公司当年出品上映的10部影片，票房总收入仅有31亿元，其重点推出的《我不是潘》和《罗曼蒂克消亡史》市场口碑虽然不错，但票房却分别仅有4.82亿元和1.22亿元。

2018年华谊兄弟的日子则更加艰难，当年5月，由其主投的电影《手机2》引来了前央视名嘴崔永元的不满，将娱乐圈明星阴阳合同的问题公之于众，进而引发了一场震荡全国的税务风波，整个影视行业迎来严峻考验，并加速了行业洗牌，而其投资的《手机2》至今仍处于“难产”状态。

与此同时，当年杀出的《红海行动》《唐人街探案2》《我不是药神》等多匹黑马，票房均超过了30亿元。在这些影片的背后，不乏博纳影业、万达电影、北京文化等多家上市公司的身影。但同年华谊兄弟出品的《狄仁杰之四大天王》《云南虫谷》《芳华》《前任3》等作品均反响平平，且《狄仁杰之四大天王》和《云南虫谷》的票房也未达预期。

到2019年，中国电影市场呈现出“百花齐放”的局面，《流浪地球》全球累计票房高达46.86亿元，《哪吒之魔童降世》票房高达50.13亿元，位列中国电影史票房第二。据国家电影局数据显示，2019年中国电影总票房642.66亿元，同比增长5.4%；国产电影总票房411.75亿元，同比增长8.65%，市场占比64.07%；城市院线观影人次17.27亿。

电影市场的形势在转好，但当年华谊兄弟出品及引进的多部电影票房成绩却不尽人意。猫眼电影数据显示，《云南虫谷》票房1.5亿元、《灰猴》票房338万元、《小小的愿望》票房2.86亿元、《只有芸知道》票房1.59亿元、《把哥哥退货可以吗？》票房175.9万元，昔日的“影视一哥”跌落神坛。

“去电影单一化”战略并没有掀起多大的浪花，反而使得公司业绩不断下滑，上市公司管理层似乎也意识到了其中隐含的危机。2019年12月31日，华谊兄弟在发表文章《不忘初心，牢记使命——王中磊致全体员工的一封信》。王中磊在信中坦言，2019年市场环境、资本风险、经济形势等方面的巨大变化让华谊兄弟措手不及，战线过长、投入过大、公司负担过重等快速扩张带来的副作用集中显现。他亦在信中表示，希望电影团队能清楚地认识到，电影是华谊兄弟最核心的业务，是安身立命的根本，要求电影团队尽快拿出行之有效的解决方案，不要再守着以前的功劳簿纸上谈兵，用真正的信念和实际的行动证明能力。

由于疫情的原因，2020年春节档电影全部撤档，疫情冲击下，国内院线已经停业近两个月，华谊兄弟显然难有作为。3月26日，《红周刊》记者在淘票票查询发现，位于北京三家华谊影院目前均未开业，淘票票上的联系电话，也一直无法拨通。在如此环境之下，如何逆袭？需要华谊兄弟来回答。

“买！买！买！”后遗症凸显

市场留给华谊兄弟的时间已经不多，2018年华谊兄弟归母净利润亏损10.93亿元，2019年继续亏损。倘若今年不能扭亏为盈，那么它很可能陷入退市的困境，所以今年的业绩对其十分关键。

华谊兄弟在2月29日发布的2019年业绩快报中表示，业绩亏损原因在于影视板块业绩下滑以及计提商誉减值、长期股权投资和其他资产减值等。回顾其连续两年亏损的原因，除了主营业务表现不佳之外，“商誉减值”成为另外一个重要原因。当初华谊兄弟除了花大力气在实景娱乐和互联网娱乐上外，还将部分精力放在了投资业务上。据年报显示，截至2018年末，华谊兄弟全资、控股或参股的公司高达171家，其中还不乏以超高溢价购买的资产。

根据华谊兄弟投资公告及年报数据显示，其以人民币7.56亿元对价收购的李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫等艺人合计持有的浙江东阳浩瀚影视娱乐有限公司70%的股权，然而当时标的公司未经审计的资产总额仅为人民币1000万元；除此之外，其以10.5亿元收购了冯小刚控股的东阳美拉70%的股权，而东阳美拉当时未经审计的资产总额仅为1.36 万元，负债总额却为1.91万元，所有者权益为-0.55万元。

“一路狂奔”的并购模式，使得华谊兄弟的商誉持续走高，据数据显示，2014年末，华谊兄弟的商誉为14.86亿元，而截至2018年6月末，其商誉便飙升到了30.58亿元。

2018年资本市场寒冬降临，剥去了影视行业华丽多金的外袍，华谊兄弟资金压力也越来越大。据数据显示，截至2019年9月末，华谊兄弟的短期借款有20.39亿元，而同期其货币资金仅有14.09亿元。2020年2月28日，华谊兄弟发布公告称，公司实控人王中军拟向公司提供1亿额度无息贷款，借款期限为2年，将主要用于支持公司正常的经营生产活动。

对于华谊兄弟来说，2020年显然十分关键，因为不管是想要扭转连续亏损的业绩，还是尽快获得资金上的“回血”，均需拿出能被市场所认可的作品。目前华谊兄弟还有《八佰》《两万里计划》《待神令》《阳光不是劫匪》《美人鱼2》等多部电影等待上映中，然而，疫情给影视行业带来的影响仍未消散，电影市场回暖还尚需时日，2020年华谊是否能打一个漂亮的翻身仗？这个由市场抛给它的问题，最终亦需要市场来回答。