月14日证监会再融资新规正式发布。此次调整的内容主要包括：1）降低创业板再融资门槛：取消创业板非公开发行股票连续2年盈利的条件；取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件。2）优化股票定增制度安排：第一，灵活对战略投资者的定价。第二，调整定增定价和锁定机制。将发行价格定价范围由9折改为8折；将锁定期分别缩短至18个月和6个月，且不适用减持规则的相关限制。第三，增加定增对象数量。将主非公开发行股票发行对象数量统一调整为不超过35名。3）将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。4）适度放宽非公开发行股票融资规模限制，由此前不得超过本次发行前总股本的20%提高至30%。

——哪些行业板块最受益？从行业层面来看，科技成长更将从三重维度受益再融资松绑：

1、直接受益于创业板再融资松绑。负债限制取消直接利好TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、化工。盈利限制取消直接利好TMT（计算机、电子、通信、传媒）、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、公用事业。综合来看，创业板再融资限制松绑，直接受益行业基本一致，集中在TMT、医药、部分中游制造（机械设备、电气设备）。

2、静态角度，历史上再融资需求大。主要集中在化工、部分中游制造（机械设备、电气设备）、医药、TMT。

3、动态角度，被上一轮再融资收紧压制，放松之后弹性更大。受上一轮再融资收紧影响最大的行业是TMT、部分中游制造（机械设备、电气设备）、房地产、化工。

因此总结而言，受益最大的行业是成长类（TMT、医药）、部分中游类行业（机械设备、电气设备、化工、公用事业），受益最小的是消费类（纺织服装、休闲服务、食品饮料）、金融（银行、非银金融）、上中游类行业（钢铁、采掘）。

——中长期，双向扩容的长牛正在孕育。松绑再融资势必会吸引来自各路机构、产业资本的中长期资金加速入市，为其提供入场机会及渠道。从而，整个资本市场将迎来筹码端与资金端的双向扩容，并且在注册制、退出机制等制度建设逐渐完善下，资本市场将更将健康成熟、也将更好的服务于实体。中长期，资本市场重要性提升是必然趋势。目前市场仍处于长周期的底部区域，双向扩容的长牛正在孕育中。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。