春节期间线下娱乐受限，为了让用户更好地宅家里，游戏公司大都在这个春节加大福利力度，尤其是在调休至 2.9 日后，春节的相关活动也同步延长。从多方面草根调研情况来看，今年 1 月流水表现优异，整个 2 月上旬将有望复制春节期间流水表现，一季度游戏公司业绩同比有望大幅增长。具体游戏类型而言：

（1）大 DAU、具社交属性的老游戏表现出彩。由于事发突然，玩新游用户学习成本高，因此老游戏玩家回流明显。龙头公司产品表现非常长线。腾讯、网易霸榜前 20 榜单，尤其旗下的《王者荣耀》《阴阳师》等多款老游戏的老玩家回流明显，流水再创新高。

（2）社交性高的游戏，如狼人杀等交友型游戏、《麻将》等棋牌类都表现不俗。具体投资标的建议上，因整个游戏大盘翻倍的增长驱动，以及 2 月份上旬假期，同比而言，一季度游戏公司业绩有望大幅增长。整体游戏板块重点推荐。

标的上，重点推荐 A 股的游族网络、完美世界和三七互娱，三家游戏公司对应 20 年业绩估值中枢在 20 倍出头，因假期延长 20 年业绩增长保守估计在 35%以上。

游族网络旗下卡牌游戏《少年三国志 2》有前作口碑效应，表现不俗，多日挤进前 20 名。一季报表现应该最为突出。同时重点推荐中概股游戏龙头腾讯和网易，旗下多款其次，视频板块流量大幅增长，继续重点推荐芒果超媒。

短期视频板块春节期间流量的爆发增长，但由于盈利模式受限，因此在盈利上不如游戏那么具有爆发性。但中长期娱乐消费能力仍具潜力，因此当前阶段更应关注视频板块的格局。当前仍在抢占竞争排位的阶段，尤其是在西瓜视频推出《囧妈》免费观看的流量竞争压力下，长视频公司积极应对。本次春节期间芒果 TV 全站免费观看，包括 VIP内容，且免广告。而腾讯爱奇艺优酷也都推出了部分 VIP 内容限时观看（有广告）。

我们保持当前长视频格局两大两小的格局判断。芒果视频仍然具备流量增长潜力，春节期间芒果 TV 独播的电视剧《下一站幸福》1 月 28-29 日分别在云合剧集有效播放市场占有率第 8 和第 7 位，我们保持对 2020 年芒果 TV 电视剧流量有望超预期的判断，维持重点推荐。

再者，重点关注数据智能板块的每日互动。在疫情中，多家互联网公司通过大数据辅助政府决策。每日互动于 1 月 19 日成立“个医”团队，与李兰娟院士团队合作，通过大数据，帮助疫情防控部门找到工作重点区域、重点人群和重点场景。

本次个医是一个公益科技项目，对公司直接财务促进有限，但我们认为公司在数据智能方面的能力在本次实践中进一步提升，中长期受益。短期 2019Q4 因宏观经济和淘集集破产等事件的影响估值较高，但影响正逐步消退。我们中长期看好每日互动数据智能业务发展，2019 年数据智能服务中的公共服务和风控服务等业务预计全年分别实现营业收入 1.14 亿元和 7000 万左右，分别同比增长 110%和150%以上。我们预计 2019-2021 年公司将实现归母净利润 1.03/2.03/2.84 亿元，对应 EPS 分别为 0.26/0.51/0.71 元，对应 1 月 23 日收盘价 PE 分别为 150/76/54.2 倍。

芯片，国产替代

科技股短期调整带来优质公司买入机会，看好增强现实、AR 和指纹识别等优质标的，疫情之下短期调整带来优质公司买入机会。

芯片设计公司因为适合远程办公，相对影响更小，同时芯片代工封测因为洁净室等防护水平较高，生产受影响也会更小。

另外我们认为远程办公、娱乐等需求会带动对于增强现实、AR 等应用加速落地和推广；另外口罩的大量适用，也凸显出指纹识别对于面部识别的优势。

如果板块出现短期调整，我们认为是优质公司绝佳的买入机会，坚定看好汇顶科技、立讯精密、北方华创、中芯国际、生益科技、三环集团等优质个股

手机，手机主要集中在苹果，华为产业链上

苹果于北京时间1月29日凌晨公布FY1Q20（2019年10-12月）业绩，重要指标均符合或高于此前市场一致预期。FY1Q20业绩：当季营业收入918亿美元，同比增长9%，比市场预期的885亿美元高4%，其中iPhone销售额为560亿美元（Vs.市场预期514亿），同比增长8%，这是继2018年10-12月以来第一次正增长，体现了iPhone 11系列的销售同比好于iPhone XS/XR。当季净利润222.4亿美元，同比增长11%，并高于市场预期202.3亿元；EPS为每股4.99美元，高于市场预期的4.54美元。

中国区iPhone业务重回增长：本季iPhone收入同比重回正增长8%，并好于市场预期9%，主要源于2019年10-12月的iPhone 11在全球的销量好于前一年同期的iPhone XS/XR，根据Canalys的数据，iPhone在中国区的市场份额从4Q18的11.4%上升至4Q19的11.8%，排名中国区第四。

而手机线中的华为机型在5G换机潮的带动之下，销售也一路向好，因此，手机板回调仍然是买入的机会。

重点参考的标的：安洁科技、长亮科技、汇顶科技、殴菲光、长电科技、蓝思科技、歌尔股份、立讯精密、 国轩高科、卓易信息、中青宝。

特斯拉依然是最强的结构性机会，后续会持续超预期。特斯拉也刚刚公告了 19Q4 的业绩情况，在盈利以及 ModelY 的进展多方面超预期：1）19Q4 营收同比正增长，19Q4 再次实现正盈利。公司 19Q4 共交付 11.2 万辆，同比/环比分别+26.1%/+15.6%，19Q4 营收 73.8 亿美元，同比/环比分别+2.2%/+17.2%，实现净利润 1.05 亿美元，同比/环比-24.5%/-26.6%。净利润同比下降主要由于低盈利 M3 占比提升以及 19Q4 计提 7200 万美元高管激励费用。2019 年全年营收 245.8 亿美元，同比+14.5%，实现净利-8.62 亿美元，同比减亏 1.14 亿美元。2）19Q4 毛利率环比小幅下降，费用率持续下行，现金流改善。19Q4 公司整车销售毛利率达到22.5%，同比/环比分别-1.8pct/-0.3pct。毛利率同比降低预计主要由于毛利率水平较高的 Model S/X 销量占比减少所致，环比小幅下降预计主要由于 19Q4 降价及Model 3 租赁占比提升。3）全球各工厂进展超预期，MY 交付以及续航提升超预期。公司当前年化总产能 64 万，其中美国工厂 Model S/X 产能 9 万；Model 3/Y产能 40 万（环比 19Q3 增加 5 万），预计 2020 年中提升至 50 万辆。上海工厂当前 Model 3 产能 15 万辆，未来将进一步提升，Model Y 产能已开工建设，将来不低于 Model 3。美国 MY 在 20Q1 交付，且 4 驱版本续航由 280 英里提升到 315 英里。4）2020 目标：交付超 50 万，现金流和盈利转正。公司预计 2020 年交付超50 万，预计持续实现正盈利与现金流，除个别大投入季度。

特斯拉之于汽车，类似苹果之于手机，特斯拉将将进入为期 3-4 年的全球放量周期。以上海工厂的投产为起点，我们认为特斯拉将进入为期 3-4 年的全球放量周期，后续包括国产 M3/MY，美国工厂 MY，欧洲工厂 M3/MY，以及未来的特斯拉皮卡，将在后续 3-4 年助力特斯拉全球放量，其背后的行业背景是汽车从传统燃油车到新一代电动智能车的革命。特斯拉之于汽车类似苹果之于手机。当前中国工厂的供应商后续也有望成为全球供应商，相关零部件公司将伴随国产特斯拉放量显著受益。

看好特斯拉产业链，核心推荐拓普集团、三花智控，华域汽车，旭升股份、通富微电、当升科技、世运电路。

六、还有那些产业变化

（1）加大 IT 基础设施建设。医疗信息化（创业慧康、久远银海、卫宁健康、思创医惠）、泛电子政务（超图软件、数字政通、南威软件、华宇软件，浪潮信息）、

泛应急行业（美亚柏科、中新赛克，锐明技术、海康威视、大华股份、千方科技、苏州科达，辰安科技，科大讯飞）的后续 IT 投资可能会加大。

（2）线下的活动转线上。电子商务（国联股份、上海钢联）、银行 IT（宇信科技、神州信息、长亮科技）、证券 IT（恒生电子、东方财富、同花顺）。