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疫情若缓解则A股反弹，A股中长期趋势取决于货币政策
非凡大师
/ 2020-01-31 09:45 发布对A股影响：疫情若缓解则A股反弹，A股中长期趋势取决于货币政策 2003年“五一”长假多休一周，“非典”疫情实质性缓解（5月13日后），A股出现筑底反弹。4月28日，证监会决定把五一后开市时间从5日推迟到12日。在“五一”休市期间“非典”疫情发展趋向好转。5月1日前10天，日平均确诊15.8人；5月2日到8日，平均6.3人。 2003年A股出现较长时间的调整恰恰是出现在“非典”疫情缓解期以及尾声结束之后（6月份以后）。主因是物价上行、后续国内经济过热、货币政策由松逐步转紧等，2003年9月存款准备金率上调了1个百分点。 4.3 “非典”期间A股行业：上演“五朵金花”行情，部分消费行业表现逊色 “非典”期间A股行业表现：2003年“春节”（2月）至5月底，A股上演“五朵金花”行情。涨幅靠前的行业分别为“汽车、银行、非银、公用事业、钢铁、交运、机械设备、采掘”等，正好对应了当时中国靠投资拉动的粗放型的经济增长模式。 “非典”期间A股行业表现较差的行业主要集中在消费板块，如“商贸、休闲服务、纺织服装、食品饮料”等。 4.4 医药生物：疫情严峻期取得一定超额收益，医药个股表现分化 医药生物板块在疫情严峻期（4月）取得一定超额收益。在疫情严峻期，A股表现最为显眼的是“五朵金花”，其次是医药生物。（0326-0428）期间医药板块涨幅9.99%。 “非典”疫情严峻期，医药细分子行业中“生物制品、医药商业、中药、化学制剂”等板块均有表现。医药个股中，如“天坛生物(31.320, 0.74, 2.42%)、海王生物(4.820, 0.44, 10.05%)、九芝堂(9.380, -0.49, -4.96%)、同仁堂(27.350, -0.42, -1.51%)、华润三九(35.760, 1.57, 4.59%)、白云三、丽珠集团(37.950, -0.81, -2.09%)”等个股涨幅靠前。 4.5 食品饮料：疫情期大多数时间行业表现平稳，疫情严峻期有过短暂急跌 食品饮料行业在“非典”疫情期大多时间行业整体表现平稳。 在疫情严峻期（0415-0513）区间食品饮料行业出现短暂急跌。其中食品饮料中“白酒、啤酒”等细分子行业跌幅较大。 4.6 休闲服务：疫情期大多数时间行业表现平稳，疫情严峻期有过短暂急跌 总体上来看，休闲服务行业在“非典”疫情期大多时间行业表现平稳。 在疫情严峻期（0415-0513）区间休闲服务行业出现短暂急跌。其中“酒店、旅游、景点、餐饮”等细分子行业跌幅较大。 4.7 商业贸易：疫情期大多数时间行业表现平稳，疫情严峻期有过短暂急跌 商业贸易行业在“非典”疫情期大多时间行业表现平稳。 在疫情严峻期（0415-0513）区间商业贸易行业出现短暂急跌。其中“超市、百货、专业连锁”等细分子行业跌幅较大。 4.8 交通运输：疫情严峻期有过短暂急跌，细分子行业均受到冲击 交通运输行业在“非典”严峻期有过短暂急跌，持续时间约1个月。 “非典”疫情严峻期，人们减少出行，“航空、公交、机场、高速公路、铁路运输、港口”等细分子行业跌幅较大。 4.9 TMT行业：疫情期大多时间行业表现平稳，疫情严峻期有过短暂急跌 TMT行业在“非典”疫情期大多时间行业表现平稳，在疫情严峻期（0417-0513）区间TMT行业出现短暂急跌。 “非典”疫情期间，TMT行业中“传媒”板块表现相对突出，个股上主要是集中在少部分传媒个股上涨幅较大。 五、复盘03年“非典”行情对A股投资的借鉴意义 5.1 复盘03年“非典”行情，得到了哪些结论 1）疫情对国内经济会产生负面影响，但下行幅度较为有限（“非典”疫情对03年Q2GDP的影响大约0.9个百分点），持续时间约一个季度。但当疫情被控制后，国内经济开始企稳反弹。疫情期间对“工业生产、消费、出口”等均产生不同程度的冲击，尤其是对“消费”的负面影响，持续时间约一个季度；疫情对国内房价的影响甚微，疫情期间国内房价延续稳步上行趋势。 2）“非典”疫情对物价影响：主要体现在对食品价格的影响。“非典”疫情严峻期（4月-5月份）食品价格有短暂冲高回落，“猪价、蔬菜”等价格有回升，但持续较短时间后回落。 3）“非典”疫情对原油、黄金影响：阶段性冲击原油价格，避险促使黄金价格走高。原油价格回落时间大约持续1个半月，布伦特原油价格回落幅度约31.40%；避险情绪（唯有疫情严峻期）促使黄金价格阶段性上行，持续时间约1个半月，回升幅度15.52%。 4）疫情对A股影响：若在货币宽松的大环境下，疫情爆发初期A股运行仍较为平稳。疫情对A股负面影响主要体现在疫情严峻期（恐慌期），非典期间A股短暂急跌，调整幅度在10%以内，持续时间大约1个月； 5）疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是A股开启反弹之时； 6）疫情期间A股行业表现：决定中长期A股市场风格的核心因素仍在于驱动国内经济增长模式，如在“非典”疫情期间， A股上演“五朵金花”行情；疫情严峻期医药板块表现出短暂的超额收益，消费股表现较差。 5.2 复盘03年“非典”行情，对A股投资的借鉴意义 2020年发生的全国新型肺炎疫情，与2003年的“非典”有些许的相似地方。如：首例发生的病例均在12月初，肺炎传播能力强，受感染的人群广泛，彻底控制疫情的任务十分艰巨。由此，我们通过复盘2003年“非典”对经济、大宗以及A股市场的影响，可以对后续A股投资策略提供一些借鉴。 1）2020年发生的全国新型肺炎疫情，截至1月30日已确诊人数约7742人，我们结合相关权威专家给出的对此次疫情发展的预测，则当前时点可近似类比于2003年4月中下旬，短期内A股将更多的受避险情绪的影响而股价有所承压，医药板块或有超额收益表现，而部分消费等行业（如：商贸、休闲服务、纺织服装、食品饮料）以及“交通运输”行业股价承压； 2）当后续疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是A股开启反弹之时。站在当前时点，疫情对A股“春季躁动”行情仅仅是短期扰动，实质上改变不了A股运行的既有趋势和市场风格； 3） 决定A股中长期趋势的仍主要取决于货币政策。疫情期间国内经济下行压力相对较大，货币政策在疫情发生期间将维持较为宽松的流动性环境。我们需密切关注疫情过后物价以及宏观经济走势，进而影响到货币政策的变动。 投资建议：总的来讲，A股短期内将更多的受避险情绪的影响而股价有所承压。后续疫情出现实质性缓解（拐点出现）之际，则是A股开启反弹之时，疫情对A股“春季躁动”行情仅仅是短期扰动，实质上改变不了A股运行的既有趋势和市场风格。
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