去年1月份的上市公司爆雷潮，让所有股民还记忆犹新，而今年春季行情中，虽然大盘指数持续上行，但春季大规模爆雷也不可不防。

此前1月11日晚间，*ST盐湖披露2019年业绩预告，净亏损约432亿元-472亿元，每股收益为亏损15.51元-16.94元。同时，公司发布股票可能被暂停上市的第一次风险提示性公告。

数据显示，A股之前年度亏损最多的为2017年的乐视网，亏损181.84亿元。如果此次*ST盐湖432~472亿年度亏损坐实，将创下A股公司有史以来最大年度亏损。

亏损472亿是什么概念？据*ST盐湖公告，预计公司2019年全年亏损约为432亿元-472亿元。这么一笔巨大的亏损是什么概念？目前*ST盐湖总市值约239亿，相当于一下亏掉了2个总市值。

而在*ST盐湖之前，实际上已有多家公司爆雷。

1月10日晚，北斗星通发布业绩预告，预计2019年亏损5.5亿元-6.5亿元。从2009年至2018年的过去10年间，北斗星通的累计净利润为5.64亿元，2019年一把亏光。

华东科技：计提资产减值56.56亿元

中集集团：计提资产减值40亿-55亿元

汤臣倍健：计提商誉及资产减值超16亿元

慈星股份：计提商誉及存货减值7亿元

东华软件：计提商誉减值3亿-4亿元

市场担心，如同去年年初，A股公司可能再次出现大规模爆雷潮。

根据交易所规则，1月31日是创业板公司和其他板块业绩巨大波动公司发布年报预告的截止日；而3月1日起实施的新《证券法》，将显著加大对违法行为的处罚力度，也可能引发问题公司提前自曝家丑。

考虑到今年春节提前，所以这些公司的业绩预告将在未来10个交易日集中发布。而1月30日(也就是大年初六)晚上，更可能是一个爆雷集中之夜。

业绩雷一：净利润巨亏风险

那么有哪些大雷是需要提前预警的呢？Choice数据显示，*ST盐湖、*ST利源等10只个股预告2019年年报净利预亏均超10亿元，涉及51.56万户股东。

值得注意的是，这10只个股中的净利预亏金额，即使和流通市值相比都非常大。

业绩雷二：商誉减值风险

而接下来就是商誉。此前2018年年报亏损王—天神娱乐，全年亏损71.51亿元，其中商誉减值就计提了40.9亿元。

数据显示，截至2019年三季度末，A股共有2138家上市公司存在商誉，商誉总额为1.39万亿元。其中，有15家公司的商誉规模超过100亿元。

实际上商誉本身并不可怕，比如美的集团三季报就有289亿商誉，位列A股所有上市公司第二位。真正需要提防的是商誉占净资产比例较高的公司。

截至2019年三季度末，合计有国美通讯、大唐电信、紫光学大等12家上市公司，商誉占净资产比例超过100%，涉及39万户股东。

天风证券研报指出：2018年度是商誉爆雷风险最大的一年，2019年度会边际改善但风险不能忽视，2020年度会显著改善。当前应规避商誉规模占净资产比重较高的标的。

但天风证券也表示，对于春季躁动而言，年报商誉暴雷最多是在1月影响整个中小创公司的β行情，但是对大部分机构持有的核心公司而言，并不会产生太大影响，类似19年1月。同时，即便有核心公司出现暴雷，也大概率是靴子落地，在5G科技产业周期逐步兑现的过程中，未来业绩趋势性改善的可能性更高。

业绩雷三：应收账款减值风险

而除了商誉，应收账款和票据等减值风险，也是值得股民们注意的事项之一。

有分析指出，如果一家上市公司的应收账款比例明显高于同行业上市公司，就值得投资者警惕。比如康得新，早在2016年资产负债表就挂着超40亿的应收账款。

数据显示，应收账款及票据方面，截至2019年三季度末，应收账款与票据占营业收入比例超过50%的上市公司多达1328家，超过100%的上市公司达到447家，而其中，神雾环保、*ST节能、坚瑞沃能等8家公司的占比超过了10倍。

业绩雷四：年报续亏面临暂停或终止上市

而面临暂停上市风险的个股也是一大雷，根据交易所的退市规则：若上市公司最近3年连续亏损，将被暂停上市。暂停上市后首个年度出现净利润亏损的，交易所有权决定终止股票上市交易。

数据显示，目前有7只个股连续两年亏损，且2019年年报预告续亏，同时还有2只个股此前暂停上市，且之后首个年度出现净利亏损，涉及64万股东。

对春季躁动有扰动吗？

而由于创业板公司必须截止1月31日发布业绩预告，有人担心业绩雷会不会影响本轮成长股主导的春季躁动行情。

但天风证券认为，后市并不悲观。因为19年再度计提之后，20年的商誉风险会明显改善；另一方面，外延并购的放宽迎来了实质性利好。

天风证券表示，今年的10月和11月，分别出台了新的《上市公司资产重组管理办法》和《上市公司非公开发行股票实施细则》，允许创业板借壳上市，明确非公开发行不受减持新规限制，扫清了过去两年并购重组的最大障碍。新增并购规模有望在2020年看到明显增长，并带来正面的业绩增厚。

总结来说：2020年可能是外延并购正面效应和负面效应出现扭转的一年。

马上就要过年了，大家千万记得防雷。

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