原创       价值人生      life198012

        价值投资优秀公司，长期可以取得优异成绩。无论是好公司、好行业、好价格，还是看得准、拿得住、做平衡，都是从不确定性中寻找规律，做能力确定性的事情。只要不碰毁灭价值的、不产生价值的和基本上没有价值的标的，长期都能稳定赢利。寻找优秀资产进行投资，长期会跑赢市场，顶多只输时间而已。

       在没有优秀策略类指数的时候，上述内容比较空洞而且在实践中会受到质疑，何为优秀，如何平衡，是不是后视镜的幸存者偏差。现在，有了优秀策略类指数的编制，如央视50指数、基本面50指数，在2017年的时候，都已经高于2007年的高点，也已经高于2015年的高点。从2017年末至今，市场下跌再上涨，央视50指数已经再次站到了历史最高点的位置。如果市场稍微上涨，央视50指数突破历史最高点是轻而易举的事情。而沪深300指数还差了些，中证500指数还差了一成多。

       论估值：央视50指数的估值远远没有那些估值表上写得那么简单。因为成长性的判断不一致，所以同一指数，估值表上的高估、低估都不相同。央视50指数包括了金融、消费、信息技术等行业，每个行业的高低都有不同的判断标准。金融行业的招商银行、兴业银行，消费行业的贵州茅台、五粮液，信息技术行业的海康威视、科大讯飞，这些公司是否低估判断不一，而都没有严重泡沫是基本一致认可的。所以，央视50指数也可以长期持有。把这些龙头公司的极限估值位置估算出来，判断出来央视50指数的定投区域，便可以慢慢定投补仓了。

       论风格转换：2018年末，基本面50指数近五年是策略指数中最优秀的指数，近五年的数据与近十多年的数据不符，反而央视50指数比较稳。2019年初都在分析基本面50指数，我分析了央视50指数，从年初写到年末，又写到了现在。这是风格转换问题。有时候这个问题还出现“报复性”。2007年10月份大盘见顶，2008年1月份小盘见顶，下跌后，2009年至2010年小盘比大盘好。2017年10月份中证500指数见顶，2018年1月份沪深300指数见顶，下跌后，2019年开始沪深300指数比中证500指数好。当然，看看这个当热闹，风格转换会以意料不到的方式进行转换。现在是2020年初，在周期行业出现了越来越多的破净的公司后，红利类的指数会好些，相对来说，好价格会胜于好公司。所以，多策略的配置是必要的。我的实际组合仍然以标普红利指数基金为第一重仓，不会好不容易盈利了，说指数太差了转而追白马指数。

       论组合配置：正是因为如此，多策略组合是必要的。当然，也可以优化配置。优化配置包括公司组合的调节和基金组合的调节。今年以来实际组合收益了3%，再次创出了历史新高。场内组合部分白酒行业是做的低市盈率的洋河股份，低市销率的顺鑫农业，信息技术行业配置了很多，视源股份、万达信息等等。暂时跑赢了央视50指数。场内组合2019年跑赢了沪深300指数和中证500指数，2020年跑赢了沪深300指数。当然，也有运气成分。不然近些年会甩开央视50指数很多了。多策略组合收益不少，不会陷入持有一只两只公司碰上未知的黑天鹅的窘境中。场外组合仍然是标普红利、央视50指数等。

       2020年基础投资组合场内版是10只公司组合，场外版是15只场外基金组合。年初等权，涨幅越大，权重自动变得越大，反之，权重自动变得越小。基础组合是实际组合的长期部分，实际组合是根据基础组合进行变化。

      场内组合主要是央视50指数的成份公司，指数化的组合，定期调仓。截止第2周末净值是1.0270。持仓前三名是双汇发展、格力电器、科大讯飞。

     场外组合是行业中性，主要是策略指数基金组合。净值是1.0193。持仓前三名是睿远成长价值、创成长、创蓝筹。