管理 大会情况：

政策：闭门会议上，方向就是稳政策，补贴不退坡，给企业空间去准备2021年补贴退坡；2025年前免除购置税，2025-2030年购置税减半；今天会议上，2020年底之前，希望稳定补贴政策；新能源汽车销量为120.6万，A级车以上占比83%，2019年销量差的原因为宏观经济、贸易摩擦、国五换国六、补贴退坡幅度较大，为了支持2020年的新能源汽车发展，在2020年7月1号之后不退坡。除了补贴政策，更多的需要一个政策包，让消费者、车企等各环节形成一个比较好的良性循环，判断会有一些未公开的政策组合拳。

销量：2020年补贴不退，是超市场预期的，整个环节的盈利能力压力会比较好，车企就有动力去跑量，预计2020年会出现抢装行情，中性180万辆，乐观预计200万。

董事长发言：CATL董事长建议国开行给新能源汽车产能1万亿的低息贷款，新能源汽车电费减半；TSL建议产品放在第一位，希望提高消费者对电动车的消费度，能形成差异化竞争的是智能驾驶。

电新组：

电动车核心的看两个，为车型和政策，政策端会是不退坡或者少退，综合判断来看，预计2020年销量会达到180万辆；标的选择方面，建议关注各环节的龙头公司。

有色组：

对于钴和锂来说，2020年是一个供需改善的年度，龙头企业供给减少，确定性的需求端为5G手机对3C环节的需求改善；国内新能源汽车对钴锂的弹性还是很大的，新能源汽车这边变化比较大的就是库存，2019年补贴退坡导致整个产业链在持续去库，导致整个的价格大幅下滑，目前能看到的就是补库存预期，预计2020年钴价的中枢在30-35万/吨。

标的：中科三环、正海磁材、钴、锂。

Q&A环节

Q:钴的价格和补库存需求判断？

A:供需平衡表里面，预计2020年是一个紧平衡的状态，价格在30-33万/吨，是一个比较敏感的点

库存的话，就钴而言，钴盐企业以及下游材料行业，目前的库存水位大概在1个月的库存，上游的，如嘉能可，有2W吨的库存，只要嘉能可不做一个疯狂的释放的话，对价格的打压就不会明显了，

价格趋势判断：目前已经出现了补库的现象，Q1-Q2补库存的需求是能够看得到的；

嘉能可矿的复产时间：具体原因没有披露，预计在1年之内复产的概率不大，如果价格起来的话，1年半-2年内就是会释放出来的，具体还是看公司公告。

Q:电池厂会LFP和三元技术路线的选择？

A:CATL预计在300KM的推LFP，300KM-400KM的推523和622,500KM以上的推811。

总结：

（1）2020年整个的新能源汽车政策宗旨就是稳政策，不退坡，给车企留足空间去应对2021年补贴消除的情形，留足利润空间去做产品，预计2020年内会继续出一系列政策包，如给予充点卡、税率优惠等，去吸引消费者购置新能源汽车；2019年新能源汽车销量为120.6万辆，A级车占比83%。

（2）补贴政策改善的影响主要为抢装，因为2021年不出意外是要退的，故在下半年会有抢装行情。

（3）全球钴行业，预计在2020年处于紧平衡的阶段，目前需求端确定性的改善为5G带来对3C端的需求改善，国内新能源汽车对钴行业的需求弹性较大；库存水位，钴盐及电池环节厂商的库存水位大概在1个月，上游库存较多，如嘉能可有2W吨的库存；嘉能可那个关停的矿，预计在1年内复产的概率不大，具体看公司公告。

观点：

钴行业供给格局较好，且有产能关停，且库存水位较低，在2020年下半年抢装导致电池环节提前主动补库存，从而带动价格走趋势性上涨，建议积极关注寒锐钴业及华友钴业。