美国突袭伊朗，干掉什叶派将军，对投资有何影响？

美国斩首行动炸死中东什叶派将领，避险情绪上升，油价跳涨。据新华社报

道，特朗普下令实施袭击，伊朗 “圣城旅”指挥官卡西姆·苏莱马尼被袭身亡。

“圣城旅”是伊朗伊斯兰革命卫队海外行动分支，在叙利亚和伊拉克参与打

击极端组织“伊斯兰国”。去年 5 月以来，美伊关系严重恶化，海湾局势持

续紧张：美国加大对伊朗“极限施压”，多次增兵中东应对所谓“伊朗威胁”；

伊朗则中止履行伊核协议部分条款。这一袭击事件给中东局势带来了较大

的不确定性，避险情绪大幅上升，黄金价格上涨 1.7%，布伦特原油价格跳

涨 3.6%至 68.4 美元/桶。 • 外部原油供给链条的安全性对中美影响已发生重要变化。我们在 2019 年 10 月 4 日的四季度大类资产配置报告《当逆周期调节遇上结构性通胀》的 PPI

部分着重强调了中东稳定对油价的长期风险。

一方面，中国原油的供需缺口不断扩大。随着中国能源需求量的大幅上

升，2018 年中国原油供需缺口已达到 9,727 千桶/日。所幸近年来自伊

朗的原油进口占比有所下降，仅占约 4%。但中东仍然是中国原油进口

最主要的来源地，占比超过 40%。中东稳定对中国能源安全影响较大。

另一方面，美国对外部原因供应的依赖大幅下降。随着美国页岩油技术

的发展，2008 年之后美国的原油产量已大幅上升，2018 年美国原油产

量已达到 2008 年时的 2.3 倍，根据 BP 的统计，已经超过沙特，成为全

球油产量最高的国家。同时，这也意味着其国内的需求缺口正在不断收

窄，2008 年时美国油日均消费量超出其日均产量 12,707 千桶，而 2018

年已收窄至 5,144 千桶。

从这一角度来看，供需变化所导致，原油对中美影响的结构性变化可能是未 来需要持续关注的问题。 • 油价上涨可能进一步推动 PPI 价格回升，放大价格感受。而 PPI 对原油价

格较为敏感，我们测算原油价格上涨对中国 PPI 的影响弹性约 10%（原油价

格每上涨 10%，或拉动 PPI 上升 1%），时间滞后性约 1 个月。从我们的预

测模型来看，岁末年初 PPI 同比本将明显回升，油价的上升可能进一步放大

这一感受，带动如库存、名义 GDP 等名义变量的回升。

重点关注：原油等能源商品；黄金等大宗商品；无人机等军工概念；