-
年前最稳定的板块之一
非凡大师
/ 2019-12-11 19:54 发布如果说全年涨幅第一的板块，很多人可能会说是科技，是股改…… 其实，都不是。 而是一个最传统，最大众的板块——食品饮料！ 
今年以来，食品饮料板块整体上涨 68.57%，沪深 300 指数上涨 29.55%，行业跑赢沪深 300 指数 39.02 个百分点，位列中信 29 个一级行业首位。子板块中，白酒上涨 99.19%，其他饮料上涨 17.35%，食品上涨 34.13%。 虽然食品饮料经过了大幅上涨，但它们的估值并不高，充分体现了民以食为天的道理，截至12 月 10 日，食品饮料板块绝对 PE 和 PB 分别为 31.97/6.33，相对沪深 300估值溢价率为 2.71/4.46。板块近 10 年 PE 中位数 30.23， PB 中位数 4.93，目前板块整体估值略高于中位数，处于 62.77%分位。根据统计，以基金为代表的机构投资者对 CS 食品饮料的持股比例在 2019Q2 创下新高之后有所回落，截至三季度持股比例为 4.38%，环比下降 1.43 个百分点。 时至年底，食品饮料行业仍存在非常稳定的预期。特别是调味品，量价供需稳中有进2019年在宏观经济增速仍然承压的环境之下，优选确定性较强的细分子行业不失为明智之举。从逻辑上看，调味品行业最为清晰。 首先，我们预计未来 5 年行业将受益于消费升级、城镇化率提升以及餐饮业的持续发展保持 7%以上自然增速。 其次，从调味品全品类看目前行业 CR5 市场占有率约为 20%，龙头海天味业市场占有率也仅为 7%，行业的集中度亟待提高。再次，互联网对餐饮行业不断渗透，消费者的消费习惯被动改造，外卖行业规模持续增长，餐饮连锁化率不断提高，饮食习惯的变迁催生了调味品子品类——复合调味料的高成长性。 家庭消费方面，城镇化率不断提升是促使调味品行业空间持续性扩大的其中一个因素。步入 21 世纪以来，我国城镇化率由本世纪初的 51.27%提升到 59.58%，城镇人口年复合增长率达 2.67%。我国社科院对于城镇化率给出的预计是在 2030年达到 70%，年复合增速为 1.36%，在未来人口总数保持不变的前提之下，预计至 2030 年城镇人口将达 9.78 亿人。 除了家庭消费的增长外，刺激终端需求的另一个重要因素是餐饮行业的持续发展所带来的对于调味品需求的增加。据中国调味品协会会长透露，目前我国调味品消费结构中，餐饮占比位列第一达到 40%。此外，由于餐饮行业对于调味品的人均使用量远大于家庭消费（在外用餐的人均调味品摄入量约是家庭烹饪的 1.6 倍）以及餐饮行业对于调味品的粘性更高（以追求味道的稳定），因此餐饮渠道相较家庭消费对调味品行业来说可能更为重要。 恒顺醋业：国内食醋第一品牌,四大名醋一香醋的代表,拳头产品食醋连续20年销量全国领先,市场占有率10%左右;旗下拥有知名品牌“恒顺香醋”,高端产品方面,推岀三年陈、六年陈高端香醋;其他调味品有料酒;17年相关业务收入13.8亿元,主营占比90%. 涪陵榨菜：国内榨菜大龙头,市场占有率第牌知名度第一,旗下“乌江”牌榨菜畅销全国,并远销日本、美国等8个国家和地区;新产品方面,开发了22g脆口榨菜、脆口萝卜、脆口蔬等新品;17年相关营收15.17亿元,主营占比超95%;18年11月,宣布上调10%,80克鲜脆菜丝等7个单品的产品到岸价格. 海天味业：全球最大的专业调味品龙头,酱油产销量连续20年稳居全国第一,明星产品金标生抽、草菇老抽畅销60多年,蚝油产品同样处于绝对领先地位;销量方面,酱油全年销量163万吨调味酱23.7万吨、耗油50.4万吨;17年相关业务收入141亿元,主营占比超95%. 梅花生物：全球味精龙头之一,国内排名第二(第一阜丰130万吨),国内最大的氨基酸生产企业味精市占率31%左右,拥有产能70万吨;17年相关业务收入44亿元,主营占比39.7%.
公安备案号 51010802001128号