管理 从指数的角度看，特别是上证指数表现得仍算是比较有韧性，但暗流涌动，风起潮涌，各种风险有积聚而寻求宣泄的可能。评论A股的大盘是很好玩的，比如大霄同学讲完看涨，大概率马上跌，几无例外；券商研究所刚隆重发表各种A股牛，不暴跌算是给足面子。都是有素质有休养的人，为什么这样对待别人？其实，A股对谁都平等对待，对于有权威的人士、官员，它也没有给过面子，比如A股有韧性，比如A股价值高，A股都反其道而行。所以，我也不敢轻易发表对大盘走势的看法。
我这里也就是最多对现象进行表述。比如，当前的消费、医药、消费电子等行业的龙头是不是已经严重拥挤，容易形成踩踏？按照年初至今的行业统计，食品饮料、电子、生物医药、计算机等行业指数涨幅位居前列，食品饮料的涨幅超过70%，电子超过50%，生物医药、计算机超过40%，典型的牛市特征。但从近四个月看，几乎所有行业都出现下跌，又是典型的弱势格局，特别是相对持续创历史新高的美股。因此，我们要客观认识股市，不能怎么有利就怎么评价股市。
当前A股有几个显著风险是值得重视的。一是扩散的羊群效应。我们看到至少周五的风吹草动已经发生一定的踩踏事件。未来的产业方向，未来的好公司基本仍在这些领域，是普遍共识，这也是它们拥挤的原因。有些人会离开，有些人会坚守，只是说明价值投资还是交易策略，要获得好的收益都不容易。这里强调的是拥挤效应可能引发的系统性风险，比如去年茅台、恒瑞等短期暴跌，A股也难以避免，跌破2500点；如果市场有太多杠杆性产品，有太多设置清盘线的产品，就会引发多米诺骨牌效应，比如2015年下半年多次上演的千股跌停，2018年下半年质押爆仓引发的民企股崩盘。因此，监管机构应该更准确的认识市场，否则就会重蹈覆辙，救市或维稳付出的代价就白费了。其实，这么多年我们并没有走出这样的怪圈。
二是上证指数的韧性蕴含的风险。上证指数很难退出舞台，虽然它难以准确反应股市的特征。上证指数传统产业的占比、近几年新上市公司的占比，都无法让其跟上这个变化的时代，传统动能的动力减弱，从股价上显示出成交稀少，股价波动小，由此表现为上证指数比较稳定，如果由此认为股市韧性强是很危险的，因为它更大的特证也许是衰弱无力。但总体市场中的重大机会和风险，上证指数都难以充分揭示。
至于投资机会，不同的投资策略有不同认识。从交易策略角度，风格转换和轮动，应该给低估值的金融、地产、钢铁、水泥、建筑等短暂的表现机会，持续沉沦的军工也许会强于大盘。从价值成长策略看，消费、医药、电子等最多是上涨中的自我纠正和压力释放，它们仍然是未来的新动能。
每一种策略要获得好的收益都不容易，向这些策略的佼佼者致敬！