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伴随着A股的逐渐成熟、完善，市场有效性的一面也逐步显现，今年算是一个涨幅大年，过去齐跌共涨的局面却早已不复存在，两极分化现象日益凸出。业绩优秀、成长前景良好的公司股价不断攀升，估值高高在上，牛劲十足；而业绩有瑕疵，成长前景遭受质疑的公司则股价低迷不振，熊相毕露。例如茅台、五粮液可以享受30多倍的市盈率，而同为白酒的洋河由于遭遇增长危机，股价反其道行之，只有18倍市盈率；创新药的龙头恒瑞估值可以高达82倍市盈率、17倍市净率，而遭遇连续黑天鹅的信立泰，估值仅19倍市盈率、4倍市净率。类似的这种情况，在当今A股市场可以说不胜枚举。

这样的现象似乎也印证了时下流行的一种观点，好公司股票都是天价，价格低的都是些垃圾，别看市场整体估值水平不高，其实没什么价值可言，事实情况真的是这样的吗。

我们应该看到茅台、恒瑞、爱尔、海天这样的股票，之所以人们会觉得它们优秀，很大程度上是因为它们股价坚挺，表现抢眼。像万科这种公司，虽然也同样交出了一份不错的三季报，由于股价不涨，你如果说它优秀，人们就会用政策调控、房价泡沫质疑它的未来，但如果它上涨，看好的理由还是找得到的。其实，这是一种典型的用后视镜在看事物的态度，我们反观走麦城的那些个股们，万科、福耀、洋河、白药、阿胶之流股价低迷是因为它们往往身陷困境，要么政策打压、要么行业不景气、要么业绩下滑，未来被蒙上了一层厚厚的阴影。但是如果把时间拉长，万科、福耀、洋河、白药、阿胶这样的股票在遭遇问题之前，何尝不是优质白马的形象代言，何尝不是市场热烈追捧的对象。可以说好公司和好价格天生就是矛盾的，公司一切顺利哪有好价格给你，公司只有遇到困难和问题，才会出现相对便宜的价格，这是一个放在任何市场环境下皆有效的基本逻辑。

那么问题来了，投资在当下的我们，应该选择热门的优质股，还是相对便宜的问题股呢。有的人坚定的认为贵有贵的道理，要选就选择最优秀的，高成长可以化解高估值。对于持这种观点的朋友们，我的建议是切莫忘记了漂亮50的故事，上世纪六、七十年代美国人也热烈追捧那些被称为“一次性抉择”的优质白马股，将价格推向一个极高的估值水平，称之为漂亮50，然而到了1973-1979年漂亮50泡沫纷纷破裂，给投资者带来了极大的伤害。作为一个根深蒂固的逆向投资者，我常常会想茅台、恒瑞、海天、爱尔们的市盈率水平真的和它们未来的增长速度相匹配吗，也许短期内泡沫不会破裂，气球甚至还有可能会吹得更大，但把时间延伸到足够长，没有泡沫是不会破裂的，不要觉得这次会不同，华尔街古老的智慧告诉我们日光之下并无新事，每一次认为不同都必将付出惨重代价。长期以高估值著称的H股股王腾讯，这两年面临增速放缓，不也同样处于杀估值的尴尬之中吗。

就我个人的观点，进行投资不应该紧盯着别人都关注的热灶，而应多在冷灶中找机会，当然这种烧冷灶也不应该是盲目的，要用鉴别的眼光来看问题，寻找竞争优势并未被削弱，困难、鬼故事只是暂时的，行业不会整体衰退的品种进行雪中送炭，舍弃那些彻底走下坡路的货色。当前遭遇困难和问题的万科、福耀、洋河、白药、阿胶们，有些股面临的也许不是暂时性困难，而是永久性衰退，可能永远都无法恢复昔日荣光，但就正常市场规律而言，仍然有相当部分会妥善解决眼前问题，摆脱困境，重拾升势，现在的低迷相反是对投资者的一种馈赠，这正是市场整体低估值环境下的难得机会，值得投资人去珍惜把握。历史上的漂亮50在崩盘之后，大多经过充分调整，又逐渐再创新高，应该说真正的好公司会产生泡沫，也会遇到困境而崩盘，更会在低迷中重新崛起，铸就更多的辉煌，为投资者带来丰厚的回报。当然有一个前提，你有能力在它低迷的时候，识别这种低迷是暂时的而不是永久的。

认可的朋友麻烦点个在看，谢谢！

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