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两同行都上会，一家说对方是竞争对手，对方却说不是！
私募基哥 / 2019-10-11 09:16 发布
两同行都上会，一家说对方是竞争对手，对方却说不是！
有人问我们，怎么只聚焦A股申请上市企业，主要还是爱国情怀使然，境外上市成功相当于是引进外资，多多益善，而在A股上市，有问题会坑害同胞们的利益。
今天要在京都（自然是主、中、创）上会的5家企业中， 有两家都是做公交车物联网系统的，这个业务不难理解，公交车上连了网络的，主要就几个东西：一个是收银机，刷卡那个；二是显示屏，放广告那个；三是调度机，司机前面那个。 一家叫广州通达汽车电气股份有限公司（简称“通达电气”），另一家叫郑州天迈科技股份有限公司（简称“天迈科技”）。
两家公司高度相似，比如，2017年，两家的第一大客户都是宇通客车，第二大客户都是比亚迪。
通达电气的招股说明书（2019年1月披露版）中，把天迈科技列为竞争对手。 （转发） 
（摘自通达电气招股说明书）
而在天迈科技的招股说明书（2018年1月披露版）中，未把通达电气列为竞争对手。 
（摘自天迈科技招股说明书）
不仅列示，通达电气的招股说明书一共出现了40次“天迈科技”，包括各种数据的同行业对比都有天迈科技的份。而天迈科技招股说明书中“通达电气”字样为零，各种对比都没通达电气的份。 两家都是新三板挂牌企业，一家是2014年挂的，一家是2016年挂的，按理，都有公开披露的资料，不应该有信息不对称。
难道是天迈科技觉得自己太牛，瞧不上通达电气？
结果恰恰相反。
2018年，通达电气收入9.52亿、净利润（扣非，下同）1.54亿。 
（摘自wind金融终端）
而天迈科技收入只有3.65亿、净利润只有0.52亿。
（摘自wind金融终端）
通达电气的差不多是天迈科技的3倍。
我们发现一个现象，根据通达电气的披露，天迈科技的毛利率要比通达电气高出近十个点，在投资者看来，毛利率高是好事，可上市审核人员反还会重点关注毛利率高的，因为担心企业造假。
（摘自通达电气招股说明书）
难道天迈科技是担心财务指标与通达电气的有些异常，不好解释，应该也不至于吧。 我们还发现一个现象，2019年1-6月，通达电气的净利润是2018全年的53%，呈现增长，而天迈科技2019年1-6月净利润只有2018全年的30%，大幅下滑，如果两家属同一行业，该怎么解释呢？
最近几年，天迈科技的净利润都在传说中的五千万盈利门槛（市场传言，官方从没说过）上下徘徊，我们来重点关注一下。 天迈科技产品主要由五项构成： 
（摘自天迈科技招股说明书）
先来看第2项，“远程监控系统”，2015-2017年收入分别为5,683.10万元、3,674.15万元和65.79万元，2017年可用“萎缩”来形容。 但天迈科技却在同一份招股说明书中，把这个市场描述得非常乐观，说“未来远程监控系统的市场将十分广阔”，这个不矛盾吗？ 
（摘自天迈科技招股说明书）
再来看第3项，“智能公交收银系统”，我们以为能叫“智能收银系统”，至少应该是公交车上刷卡机，有远程联网功能的。 但招股说明书“重大合同”章节披露，“2016年6月19日，公司与郑州宇通客车股份有限公司签订《采购合同》，向其销售车载通信终端设备和投币机等产品”。
以及另一处披露，“即使现在公交车收费系统都采用了“一卡通”模式，每一辆公交车还都需要一台甚至二台投币机”。 
（摘自天迈科技招股说明书）
由此可见，天迈科技所说的“智能公交收银系统”，是不是就是“投币机”，如果是，为什么披露为“投币机”，难道加了点自动数钱、防盗等功能，“智能公交收银系统”名字就比“投币机”更合适、更准确了吗？ 当然，我们最担心的还是，新能源汽车特别是客车的财政补贴退坡对企业的影响。
在我们之前的文章《这家上市当年就亏损的企业，在上市申请材料中涉嫌违规披露！》中，提到的上市公司越博动力，一家为新能源客车提供动力总成的公司，2018年5月上市，当年就亏损，最大原因就是新能源汽车补贴退坡，导致市场需求大幅下滑。
这一点，通达电气赶紧“撇清关系”，说自己来自新能源客车的收入占比很小。 
而天迈科技，我们没有看到按这个口径进行披露，我们建议补充披露，这个对投资决策影响很大。 不过，我们从天迈科技披露的前五名客户来看，2017年，仅对宇通新能源客车分公司收入就达7,595.21万元，占比达23.36%，第二大客户也是主营新能源汽车的比亚迪，第四大客户也是新能源车公司。 
我们猜测，天迈科技来自新能源客车的收入占比会很大。 同样是给新能源客车配套的越博动力，2017年利润为7970.44万元，2018年则变为-4023.19万元，人家肯定也是全力拼搏了的，不然谁愿在上市当年就报亏损？
而天迈科技，2017年利润为4410.61万元，2018年反还增长至5217.04万元，这个，真的就需要仔细考量了。
不过，今天上会的通达电气和天迈科技，要是都能成功，在它们挂新三板期间进入的投资者，都将获得丰厚收益。
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