本文于9月27日首发“长线是金11”

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我们经常可以看到这样的评论，某某股票目前估值极低，值得买入。可是当我们打开K线图时，就会发现虽然市盈率、市净率确实不高，但事实上股价早已上涨了很多，遇到这种情况是否可以因为估值低，而不管股价前期涨幅有多大，不顾一切的追入呢。我个人的观点是风险是涨起来的，机会是跌出来的，即便估值低，前期涨幅过大的情况下也绝不是买点。

一、有些行业低估值是常态

世界上没有无缘无故的便宜货，低估值的存在往往是有其原因的。市场通常会给予那些成长前景欠佳的行业比较低的估值，并且这种低估值很可能是一种长期状态，例如银行、白家电。很多人会憧憬戴维斯双击，但是这种双击是可遇不可求的，很多已经成熟稳定的行业，市场的有效性非常强，估值体系基本上已成为一种固化状态，如果没有特别的利好刺激或者颠覆性的改变，很难出现估值大幅提升，更可能出现的是靠业绩推动的上涨。很多时候也许之前的上涨已经反映业绩的作用，这时再追入很可能不会得到你想要的结果。

二、估值需要横向纵向对比

    同时，估值也不能简单的用绝对静态数值进行衡量，首先要和自己的历史估值进行横向对比。就以格力电器为例，从2008年开始，由于人们对空调行业天花板的担忧，就一直处于一个较低的估值体系中。2018年1月份17倍的市盈率高不高呢，如果相对2017年44.87%、2016年23.05%的净利润增长幅度来说，你可能会得出估值不高的结论，如果你这个时候盲目买入，正好就踩到了阶段性顶部，事实上17倍市盈率相对于其低谷的6倍和14倍的历史中位数而言是不低的。其次，估值还需要和同行业进行纵向对比，如果你的估值绝对数值并不高，但已远高于行业平均水平，这个时候也未必称得上低估值，特别是在股价已经有过一段大的涨幅之后。

三、一个低估值追涨的案例

2015年6月，兴业银行滚动市盈率8.5倍，如果按照格雷厄姆的描述，一个0增长的行业可以享受8.5倍市盈率，那么作为不可能0增长的银行业，8.5倍市盈率显然是一个不高的估值，如果以这个价格买入会怎样呢，接下来你会牢牢的套4年，直到2019年4月才得以解套。当你看到兴业银行所谓的低估值时，请不要忽视从2014年3月-2015年6月，兴业银行已经有了264%的涨幅，风险已经聚集。任何时候追涨都是不可取的，即便是所谓的低估值也要三思而后行，可能你会说不要紧，只要公司好，最终会涨起来的，被套是暂时的，其一你可能忽略了被套四年的机会成本，其二长期被套会让大多数人丧失信心，很可能根本熬不到解套的那一天就已经认赔出局。

四、调整是一种减压模式

什么时候是发生森林火灾概率最小的时候，答案是在刚刚发生火灾之后，这个规律在股市是同样有效的，什么时候是买股最安全的节点，当然是发生重大调整之后。如果把上升的股价比做一个压力不断聚集的大锅炉，那么调整就是减压阀，只有通过时不时的减压，风险才可以得到释放，我们最好的选择是在风险已经释放之后。

五、买入点应该选择稳定态

是不是一定非要选择在左侧买入呢，其实也未必，毕竟你并不知道调整的幅度到底有多深，徒手去接下落飞刀的滋味也并不好受，那么我们应该在什么时候买入呢。我个人的看法是我们要尽可能的选择一个稳定态作为买入点，何为稳定态呢，月线上看股价经历了大的调整，无论调整时间和深度均已非常充分，当前估值属于历史估值水平较低区间，股价出现一定的反弹，力度还不是特点大，但月线上多头排列格局已初步形成，比较典型的例子有2016年的万华化学和2017年的中国平安。

这两次买入，万华化学和中国平安都为我带来了丰厚的利润，其中万华持有到2017年下半年获利了结，平安则一直持有至今。当前我认为瀚蓝环境和宋城演艺也是这种情况，也分别于2019年6月和7月进行了建仓，目前已初步获利，未来将会怎么走，让我们一起拭目以待。

本文于9月27日首发“长线是金11”

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