近几天来关于阿里的估值问题有一些讨论，但有几个关键点并没有梳理明白。阿里的估值必须要把活跃买家的规模、价值和生态协同能力考虑在内。有了这些因素，我们才能客观地评估为什么说阿里目前估值过低。

做一个直观的比较：除去云计算板块，亚马逊剩余的业务估值是5000亿美元左右，按亚马逊4亿活跃买家计，每位活跃买家对应的估值是1250美元。阿里巴巴全球年度活跃买家是8.6亿，按照每位活跃买家对应1250美元估值算，现在阿里巴巴明显被低估。当然了，估值还要看成长性、份额、外部环境等因素，但阿里的年度活跃用户增速依然非常可观，近两年增长了2亿还要多，这也侧面证明“电商已经没有人口红利”的说法显失公允。

第二，这个8.6亿的基数还在保持快速增长，而且长得非常高效。阿里投资者日上披露了一个数据，获客成本越来越低，这就是生态协同的直观效果，互相拉动、互相造血。这不光带来效率提升，还意味着消费者在阿里生态内使用的服务不是一项、而是多项，而且可能越来越多。这里的想象空间是远大于单一平台的。

第三，这些年度活跃买家是实实在在创造利润的，这一点其他的电商都没有。这些因素加起来可以看出，阿里目前的PE-TTM是30左右，确实被显著低估了。