我学生中有几个选股特别厉害的人，他们常跟我说，你只要把大势、把后市演变的格局讲清楚，个股我们就可自己来了，说句冒犯话，我们选的股票说不定会比你更好。

这倒确实的。偶尔，我会说起某只股票，他们会说，买这股票不如那个。然后一二三四，拎出几个点来，把两个股票的优劣说得一清二楚。

这种选股的思路其实就是比尔·威廉姆斯说的，“占有全部优势”的思路。它的基本方法是比较，前提则是，你对很多股票的情况很熟悉，最好是能够不看资料，就能把它们说个大概，所以正确的思路和大量的时间投入缺一不可。

有比较才有鉴别，有鉴别方知优劣。像去年三四季度，一方面是经济下行压力，一方面是贸易战的白热化，加上某些网络舆论肆意渲染某些某日气氛，很多人都会中国经济、社会发展乃至股市前景忧心忡忡，从一定程度讲就是缺少比较，或者比较基准不对造成的。

客观地讲，直到今天，中国经济面临的下行压力依然很大，问题也不少。但这只是跟过去相比而言的，如果我们换一个角度，把它放在今天世界经济的大格局下考虑呢？可能就会坦然得多。

潮起潮落是永恒的规律。我们在评价一个企业是优秀还是平庸或者卓越，不会去看它过去哪年哪年利润下降了多少，甚至亏损了多少，而是会把它放在特定的经济背景下去考察。卓越还是平庸的分界线就是看它能不能在扩张周期到来时全力出击，快速地扩大盈利；而在衰退期到来时能够快速地做出调整，以保卫成果——股票投资其实也一样。

换句话说，当整个经济大背景陷入衰退期时，我们不是看公司能否赚更多的钱，而是看公司能否比别人过得更好，更能平安地度过这个衰退期。也就是俗言的“比烂”。

从这角度讲，就有很多积极的因素可以树立起我们的信心了。

我们经过了40年的改革开放和40年的经济高增长，这40年的高增长使整整两代人积累起了巨大的民间财富。我们公司的几个合伙人都是富一代，问题是，他们的子女还都不是躺吃的富二代，而是实实在在靠着自己能力、自己打拼成为富二代的。有一个父亲百亿资产希望他去接班，他硬是自己创业，走了一条跟父亲截然不同的路，十年辛苦，已成绩斐然。这40年积累的民间财富，使我们至少可抵御住一次经济危机的冲击，这是我近一年来时常会说的一个观点。

还有一个现象我想大家都注意到了：西方各主要国家的基准利率不是降到了0，就是已接近于0了，全球负息债券——没错，是负利息债券的数额已达到惊人的12.6万亿美元。货币政策是宏观经济调控的一个重要手段，基准利率降到了0，意味着货币政策已至终局，今后除了开动印钞机，再也没有货币政策一说了。没有货币政策实施的空间，意味着央行面对经济问题时，只能束手无策，干瞪眼。

近几个月来，川普一直在和美联储打架，前者一再压迫后者降息，降息，但后者却像挤一管已干透了的牙膏，挤半天才勉强出来一点点，还动不动就放一些鹰派言论。表面看，这只是一般的对当前经济形势判断上的分歧和利益诉求的不同，而其更深层次的因素是，美联储想尽可能多地为今后保留一些货币政策的实施空间。

相比之下，各主要经济体中，两个发展中大国——中国和印度，还有相当大的利率调整空间。其中印度的基准利率比我们略高一些，未来下调的空间也稍大一些，但我们还有存款准备金一块，也可以作为货币政策使用。在发达经济体货币政策终局之际，我们还留有很大的调控余地，这不能不说是我们的优势之一。何况目前国内物价拿掉猪肉这一块，并无通胀现象。财政政策，虽然余地已不大，但相比之下，空间也比大多数发达经济体大。困难是有的，而且不小，但悲观则无必要。

连续40年的高增长似乎让我们形成了一种“预期定势”，似乎中国的经济就应该一路高歌猛进的，当经济下行压力骤然而降时，就有点不适应，有点惊慌失措，有点怨天尤人。其实就像一位常年在国外工作的学生说的，到外面看看，就知道，外面更烂，就会对当前国内经济形势坦然很多。在全球经济增速放缓，国内经济也已进入周期性调整的大趋势下，要比的不是谁比谁的扩张速度更快，而是谁比谁更能保住既往的经济成就。站稳就是赢，这个标准同样适合于贸易战。

对股市的分析判断，也离不开比较-鉴别法，像一个月前我两次提到现在市场是强中有弱，弱中有强——虽然整体上仍处于弱势，但已出现了转强态势，就是通过价格运动的空间变化的观察、比较得出的。这个格局到目前为止，依然没变。要说有些变化，那就是由弱转强的态势更加明显了一点。