大蓝筹、大白马上市公司，属于多年来市场的投资主基调。实际上，虽然近年来部分白马股上市公司频现黑天鹅问题，但从整体上分析，长期投资蓝筹股与白马股，投资者不仅可以获得稳健的股息分红，而且还可以获得较为可观的差价收益，投资者获得长期稳健投资回报率还是具有较大的确定性。

  不过，同属蓝筹股，甚至属于知名度、影响力非常高的名企，却在二级市场中的表现有着巨大的差别。

  其中，作为曾经有着“亚洲最赚钱公司”之称的中国石油，今年正是它A股上市12年的时间点。12年的时间，其实已经是一个非常漫长的投资周期，按照正常的投资逻辑分析，12年时间理应可以为投资者带来比较可观的投资回报率，但对于中国石油A股股票来说，不仅仅未能够为投资者带来正向收益，而且股票价格还创出了历史新低。

  截至8月26日，中国石油A股股票已经创出了6.02元的价格新低水平。与此同时，就目前而言，中国石油A股的动态市盈率为27.09倍、TTM市盈率为21.09倍，总市值也较上市之初发生大幅度滑坡的迹象，流通市值更是缩水至9828亿左右的水平。12年来，无论是股票价格，还是股票市值，均发生了大幅度缩水的迹象。

  至于港股中国石油股份，当前折合TTM市盈率仅有11.57倍，即使按照股息率数据分析，也是较A股股票具有优势。如今，港股中国石油股份的周息率为2.73%，但对于A股市场，其平均股息率基本上处于1%至2%，股息率较港股市场仍然略显逊色。不过，从A股股票价格相比，港股市场却呈现出较高的折价率水平。

  值得一提的是，对标海外石油巨头埃克森美孚，当前总市值为2871亿美元，折合2万亿左右的市值规模水平。但是，从TTM市盈率、股息率等数据分析，海外石油巨头还是占据了一定的数据优势。退一步思考，即使目前中国石油A股股票已经创出历史新低，但在估值水平、股息率等数据方面，却并未展现出数据上的优势，仍与海外巨头的市场估值存在着一定的差距。

  上市12年时间，中国石油基本上处于深度调整的状态，回顾这12年的上市周期，中国石油可以称得上漫漫熊途。不过，对于中国石油的长期低迷走势，也与当年市场的过度炒作离不开关系。

  在中国石油A股上市之初，上市发行价格已经较港股市场高出不少，且从发行市盈率来看，也远高于市场的预期。然而，在中国石油正式上市A股市场之际，中国石油A股却创出了多项的数据纪录，例如刷新了市盈率的新高水平、刷新了上市价格高位以及刷新了上市以来的市盈率新高等。此外，中国石油也是成为首家突破万亿美元市值的上市公司，但12年之后，中国石油的总市值大幅缩水，昔日的辉煌却不复存在，中国石油也用了12年的时间逐渐回归理性，把当年的泡沫风险逐渐消化。

  中国石油股票价格再创历史新低，对长期投资者来说，确实也是一种消极影响。但是，这并不意味着长期投资理念就不适合A股市场。同属蓝筹股，贵州茅台、招商银行、格力电器、万科A等上市公司却处于迭创新高的状态，与中国石油的价格表现有着巨大的差别。

  以贵州茅台为例，近期创出了1133.56元的历史新高，总市值突破1.4万亿，已经超越了中国石油的总市值水平。不过，按照最新的股票价格计算，贵州茅台的动态市盈率达到了34.72倍，TTM市盈率也攀升至35.17倍。整体上分析，贵州茅台的估值也并不便宜。

  但是，与中国石油相比，行业不同，市场给予的估值定位也有着本质上的区别。其中，前者属于非常传统的行业，市场估值定位并不高，后者却具有稀缺性，结合中国白酒文化的根深蒂固，却给予白酒行业较高的估值定位水平。从行业发展前景来看，市场对白酒行业的偏爱度更高一些，且持续盈利能力更强，相应的估值定位也会更显优势。

  值得一提的是，从净资产收益率分析，去年中国石油的净资产收益率仅有4.40%，今年一季度的净资产收益率也仅录得0.80%的水平。但是，对比同行业，中国石油还是略显数据上的优势。然而，与中国石油相比，贵州茅台去年的净资产收益率就达到了34.46%，今年一季度净资产收益率为9.47%，二季度净资产收益率达到16.21%。与此同时，纵观过去多年的时间，以贵州茅台为代表的白酒类上市公司，它的持续盈利能力非常强，作为重要指标的净资产收益率基本上保持在25%以上，多数时间处于30%以上的净资产收益率水平。

  行业属性不同、估值定位不同以及企业持续盈利能力不同等因素，却导致了不一样的市场表现。但是，对于中国石油跌跌不休的走势，很大程度上还是在于当年上市之初严重透支未来盈利预期的表现，即使如今中国石油A股已经创出了历史新低，但也并非展现出估值上的优势，而在国际油价持续低迷的当下，对中国石油来说，中短期股价表现也很难发生重要性的拐点。站在市场的角度思考，对这一行业的估值定位以及发展前景，还是处于谨慎观望的态度。